事項(xiàng)：

各航司披露2023 年5 月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，低基數(shù)下各航司各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)全面大幅提高，相比2019 年同期數(shù)據(jù)表現(xiàn)同樣表現(xiàn)良好。大航整體運(yùn)投相比2019 年同期降幅縮窄至10%以內(nèi)，民營(yíng)航司運(yùn)投全面超越疫情前，運(yùn)量方面，大航客運(yùn)周轉(zhuǎn)量相比2019 年同期的降幅收窄至20%左右，民營(yíng)航司客運(yùn)周轉(zhuǎn)量相比19 年同期提高接近10%。客座率方面，大航客座率相比2019 年同期仍有10%左右的降幅，民營(yíng)航司客座率相比2019年的降幅收窄至5%以內(nèi)。

(資料圖片僅供參考)

五一假期過(guò)后，民航逐步進(jìn)入平季，市場(chǎng)運(yùn)行趨于平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)線單日客運(yùn)航班量回落至12500 班左右，國(guó)際地區(qū)線單日客運(yùn)航班量穩(wěn)定在略超1000 班的水平。隨著高考結(jié)束，端午假期及民航傳統(tǒng)暑運(yùn)旺季逐步臨近，民航景氣度有望回歸上升趨勢(shì)，鐘南山院士表示2023 年新冠第二波疫情高峰可能落于6 月底，或意味著潛在擾動(dòng)可能于暑運(yùn)旺季逐步消退，繼續(xù)看好暑期旺季民航量?jī)r(jià)表現(xiàn)。

我們繼續(xù)看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)的大方向。2020-2022 年民航機(jī)隊(duì)增速大幅放緩，為供需反轉(zhuǎn)創(chuàng)造先決條件，2023 年三大航預(yù)計(jì)飛機(jī)增速僅為3.6%，海航未來(lái)幾年機(jī)隊(duì)擴(kuò)張計(jì)劃更為保守，預(yù)計(jì)行業(yè)機(jī)隊(duì)擴(kuò)張速度仍有望保持低位。三年以來(lái)的疫情間歇期以及2023 年五一假期民航運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)說(shuō)明在沒(méi)有外部不可抗力的擾動(dòng)時(shí)，民航需求具備充足韌性，而五一假期的客流火熱或意味著暑運(yùn)出行可看高一線。伴隨著需求持續(xù)復(fù)蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應(yīng)求過(guò)渡，運(yùn)價(jià)水平有望持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

我們堅(jiān)定看好民航上市公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，近期民航股整體有所調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)板塊悲觀預(yù)期或已逐步消化，階段性布局良機(jī)或已出現(xiàn)。考慮到國(guó)際航線全面恢復(fù)及超越19 年同期尚需時(shí)間，大航寬體機(jī)運(yùn)力消化壓力階段性仍在，因此2023 年民營(yíng)航司業(yè)績(jī)表現(xiàn)或更優(yōu)，維持前期標(biāo)的推薦順序，航空板塊推薦春秋航空、吉祥航空、三大航。

評(píng)論：

各航司披露2023 年5 月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)

各航司披露2023 年5 月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，低基數(shù)下各航司各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)全面大幅提高，相比2019 年同期數(shù)據(jù)表現(xiàn)同樣表現(xiàn)良好。大航整體運(yùn)投相比2019 年同期降幅縮窄至10%以內(nèi)，民營(yíng)航司運(yùn)投全面超越疫情前，運(yùn)量方面，大航客運(yùn)周轉(zhuǎn)量相比2019 年同期的降幅收窄至20%左右，民營(yíng)航司客運(yùn)周轉(zhuǎn)量相比19 年同期提高接近10%。客座率方面，大航客座率相比2019 年同期仍有10%左右的降幅，民營(yíng)航司客座率相比2019年的降幅收窄至5%以內(nèi)。

事項(xiàng)：

各航司披露2023 年5 月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，低基數(shù)下各航司各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)全面大幅提高，相比2019 年同期數(shù)據(jù)表現(xiàn)同樣表現(xiàn)良好。大航整體運(yùn)投相比2019 年同期降幅縮窄至10%以內(nèi)，民營(yíng)航司運(yùn)投全面超越疫情前，運(yùn)量方面，大航客運(yùn)周轉(zhuǎn)量相比2019 年同期的降幅收窄至20%左右，民營(yíng)航司客運(yùn)周轉(zhuǎn)量相比19 年同期提高接近10%。客座率方面，大航客座率相比2019 年同期仍有10%左右的降幅，民營(yíng)航司客座率相比2019年的降幅收窄至5%以內(nèi)。

五一假期過(guò)后，民航逐步進(jìn)入平季，市場(chǎng)運(yùn)行趨于平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)線單日客運(yùn)航班量回落至12500 班左右，國(guó)際地區(qū)線單日客運(yùn)航班量穩(wěn)定在略超1000 班的水平。隨著高考結(jié)束，端午假期及民航傳統(tǒng)暑運(yùn)旺季逐步臨近，民航景氣度有望回歸上升趨勢(shì)，鐘南山院士表示2023 年新冠第二波疫情高峰可能落于6 月底，或意味著潛在擾動(dòng)可能于暑運(yùn)旺季逐步消退，繼續(xù)看好暑期旺季民航量?jī)r(jià)表現(xiàn)。

我們繼續(xù)看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)的大方向。2020-2022 年民航機(jī)隊(duì)增速大幅放緩，為供需反轉(zhuǎn)創(chuàng)造先決條件，2023 年三大航預(yù)計(jì)飛機(jī)增速僅為3.6%，海航未來(lái)幾年機(jī)隊(duì)擴(kuò)張計(jì)劃更為保守，預(yù)計(jì)行業(yè)機(jī)隊(duì)擴(kuò)張速度仍有望保持低位。三年以來(lái)的疫情間歇期以及2023 年五一假期民航運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)說(shuō)明在沒(méi)有外部不可抗力的擾動(dòng)時(shí)，民航需求具備充足韌性，而五一假期的客流火熱或意味著暑運(yùn)出行可看高一線。伴隨著需求持續(xù)復(fù)蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應(yīng)求過(guò)渡，運(yùn)價(jià)水平有望持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

我們堅(jiān)定看好民航上市公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，近期民航股整體有所調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)板塊悲觀預(yù)期或已逐步消化，階段性布局良機(jī)或已出現(xiàn)。考慮到國(guó)際航線全面恢復(fù)及超越19 年同期尚需時(shí)間，大航寬體機(jī)運(yùn)力消化壓力階段性仍在，因此2023 年民營(yíng)航司業(yè)績(jī)表現(xiàn)或更優(yōu)，維持前期標(biāo)的推薦順序，航空板塊推薦春秋航空、吉祥航空、三大航。

評(píng)論：

各航司披露2023 年5 月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)

各航司披露2023 年5 月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，低基數(shù)下各航司各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)全面大幅提高，相比2019 年同期數(shù)據(jù)表現(xiàn)同樣表現(xiàn)良好。大航整體運(yùn)投相比2019 年同期降幅縮窄至10%以內(nèi)，民營(yíng)航司運(yùn)投全面超越疫情前，運(yùn)量方面，大航客運(yùn)周轉(zhuǎn)量相比2019 年同期的降幅收窄至20%左右，民營(yíng)航司客運(yùn)周轉(zhuǎn)量相比19 年同期提高接近10%。客座率方面，大航客座率相比2019 年同期仍有10%左右的降幅，民營(yíng)航司客座率相比2019年的降幅收窄至5%以內(nèi)。

夏秋換季后國(guó)際地區(qū)航線持續(xù)放量，5 月國(guó)際線航班量整體保持穩(wěn)中有升，大航國(guó)際航線運(yùn)投恢復(fù)至19 年同期的接近40%，地區(qū)線恢復(fù)速度整體快于國(guó)際航線，民營(yíng)航司恢復(fù)速度整體更快，其中吉祥航空國(guó)際線運(yùn)投相比2019 年同期降幅收窄至13.4%，運(yùn)量降幅收窄至33.1%，表現(xiàn)持續(xù)亮眼。

投資建議

我們堅(jiān)定看好民航上市公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，近期民航股整體有所調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)板塊悲觀預(yù)期或已逐步消化，階段性布局良機(jī)或已出現(xiàn)。考慮到國(guó)際航線全面恢復(fù)及超越19 年同期尚需時(shí)間，大航寬體機(jī)運(yùn)力消化壓力階段性仍在，因此2023 年民營(yíng)航司業(yè)績(jī)表現(xiàn)或更優(yōu)，維持前期標(biāo)的推薦順序，航空板塊推薦春秋航空、吉祥航空、三大航。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)，安全事故。

關(guān)鍵詞：