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7月份以來鐵合金期貨價格企穩，但兩者走勢略有不同，錳硅期貨價格上行明顯，而硅鐵期貨價格低位振蕩。鐵合金期貨價格企穩一是由于成本端的抬升，二是受能耗雙控方面消息的影響。自7月份開始煤炭價格上漲，錳硅原料化工焦累漲280元/噸，錳礦價格維穩，錳硅成本支撐增強，同時錳硅個別廠家檢修，產量小幅下降，下游需求小幅回升，錳硅廠家庫存開始去化，供需邊際好轉疊加成本抬升導致錳硅期貨價格企穩走強。而硅鐵原料蘭炭小料價格累漲120元/噸左右，同時個別地區電費下調，用電成本下移，硅鐵廠家復產，產量明顯增加，需求變動不大，倉單庫存激增，硅鐵整體供需弱于錳硅，導致期貨價格走勢仍在低位振蕩。

寧夏和內蒙古地區鐵合金生產廠家較多，產能占比較大，目前兩個產區的生產尚未受到能耗雙控政策影響。我們看到上半年內蒙古和寧夏產區硅鐵產量同比是下降的，后期若有能耗雙控具體措施執行，整體對硅鐵影響不大。上半年寧夏產區錳硅產量同比也未增加，但內蒙古產區錳硅產量大幅增長，后期若實行能耗雙控，對錳硅生產或有一定影響。

鐵合金原料價格有升有降，主要是煤炭價格漲幅較大。7月份恰逢煤礦安全檢查，煤炭供應受限同時夏季煤電消耗處于高位，導致焦煤、焦炭價格連續提漲，焦炭價格經歷4輪提漲，漲幅300元/噸左右，化工焦價格也經歷了四輪提漲，各地漲幅在200—300元/噸，硅鐵原料蘭炭價格上漲120至970元/噸。

近一個月各主產區電費有所下調，云南產區電費下調幅度較大，由0.45元/度下調至0.35元/度。內蒙古主產區目前用電成本在0.41元/度，在北方產區仍有優勢，寧夏產區電費在0.45元/度，陜西、甘肅產區電費維穩，近期內蒙古、寧夏產區電費存在繼續下調預期，北方地區電價仍有優勢。

短期來看，焦炭開啟第五輪提漲，但尚未全面落地，短期預計煤炭價格維持強勢，隨著煤炭供應回升，焦炭價格繼續上行空間有限，而蘭炭廠家開工存在增加預期，預計蘭炭價格繼續上漲的可能性不大。

由于硅鐵行業虧損嚴重，整體上半年硅鐵產量下降較為明顯。自7月份開始，隨著各地電費下調，行業利潤邊際好轉，各產區硅鐵廠家復產較多，7月份硅鐵廠家開工率環比增加2.7個百分點，7月份硅鐵總產量43萬噸左右，環比增加5%，日均產量增加至1.4萬噸。各主產區硅鐵產量環比均有所增長，其中甘肅、陜西和青海產區廠家復產較多，產量增加最為明顯。錳硅產量始終處于高位，7月份錳硅產量99.44萬噸，環比增加4.16%，同比增長54.2%，日均產量3.2萬噸，環比增加254.2噸，7月份除內蒙古、廣西地區外，其他主產區錳硅產量均環比增加。目前來看，內蒙古、寧夏地區錳硅即期生產利潤在100—350元/噸，內蒙古產區產能占比較大，高利潤驅動下若無政策影響，上述產區開工率維持高位，預計錳硅供應相對寬松。內蒙古、寧夏和青海產區硅鐵即期生產利潤在100—260元/噸，寧夏產區利潤好轉，預計硅鐵產量將繼續增加。

總體來看，鐵合金成本難以持續走強，主產區生產利潤回升，在沒有政策干預下錳硅供應維持高位，硅鐵產量預計將繼續增加。受粗鋼平控政策影響，下游鋼廠需求下降，中期來看，鐵合金供需或將進一步寬松，在此影響下預計價格上升空間有限。（作者期貨投資咨詢證編號Z0015614、Z0015305）

（文章來源：期貨日報）

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