貴金屬深度報告：美國CPI高企對貴金屬形成支撐

摘要

美國3 月未季調(diào)CPI 同比增長8.5%，預(yù)期8.4%。季調(diào)環(huán)比增長1.2%。其中汽油、食品和住房是主要的上漲動力。汽油指數(shù)3 月增長18%，貢獻了一半以上的環(huán)比增長；食品指數(shù)環(huán)比增長1.0%，家用食品指數(shù)環(huán)比增長1.5%。核心CPI 同比增長6.5%，環(huán)比增漲0.3%較上月收窄0.2pct.住房指數(shù)是核心CPI 增長的主要動力，環(huán)比增長0.5%，同比增長5.0%，其中3 月租金上漲0.4%，短租租金價格上漲3.3%。

從歷史角度看，核心CPI 往往滯后于能源CPI 一到兩個季度；從CPI 同比計算角度看，去年第二季度核心CPI 環(huán)比增速較高。在能源CPI 見頂結(jié)合去年同期高基數(shù)的背景下，我們預(yù)測核心CPI 將在6 月前見頂。屆時短期或?qū)?dǎo)致貴金屬回落。

但就長期而言，不確定性在于俄烏沖突趨于常態(tài)化，能源價格沖高回落后仍處于高位，去全球化趨勢可能導(dǎo)致未來能源以及糧食等物價長期高企。在此背景下，即使CPI 在年中前見頂，離美聯(lián)儲的政策目標2%還十分遙遠，并且能否有效回落還要打個問號，所以高通脹仍將給予貴金屬的支撐。

（文章來源：寶城期貨）

關(guān)鍵詞： 同比增長