本周(5月16日-5月20日)，就本周期貨市場的表現來看，農產品整體走勢強于工業品，具體來看，能源化工板塊，原油期貨周內微漲2.5%，燃油微漲1%；黑色系板塊，焦炭、焦煤谷底回升，期內分別上漲5.6%、5.0%；有色金屬板塊，滬銅上漲2%，滬鎳三周大跌后反彈6%，滬鋅上漲2%；農產品板塊，生豬價格連續4日上漲，追回周一跌勢，油脂普遍微漲。

交易行情熱點：

熱點一：供應擔憂價格原油微收漲本周累漲2.5%

原油期貨價格周五小幅收高。但原油價格幅度似乎受到美股大幅拋售的限制。

盛寶銀行大宗商品策略主管OleHansen在給客戶的一份報告中表示：“原油仍處于區間波動，夾在關注導致經濟放緩的緊縮貨幣政策和全球燃料產品市場收緊之間。”

分析師表示，股市下跌令原油價格跌至負值區域，并可能限制上行漲幅。經濟低迷見證了標準普爾交易價格比1月初以來的紀錄收盤價低20%以上，如果虧損持續，這一水平將標志著熊市。

熱點二：鐵礦石期貨漲超5%，鋼價震蕩筑底后仍有反彈空間

5月20日，國內鋼材市場上漲為主，唐山鋼坯出廠價格漲20報4510元/噸。近期國內疫情逐漸得到控制，下游消費有所好轉，市場交投氛圍濃郁，全天成交明顯好于前一交易日。

黑色系期貨盤面止跌反彈，市場信心得到部分提振，成交有所好轉。需求方面，據商家反饋，家電制造接單一般，都按需采購為主。當前汽車行業正在逐步修復疫情對其生產運輸和銷售的影響。

熱點三：地緣沖突疊加貿易保護風險，小麥期貨快速上漲

年初以來俄烏沖突對全球糧食供應造成沖擊，而近期糧食大國印度宣布禁止小麥出口的消息進一步加劇了市場對于全球糧食供應短缺的擔憂。分析認為，由于我國小麥和水稻自給率高且儲備糧庫存充裕，糧價受海外影響可控。

年初以來的小麥期貨漲勢與俄烏沖突的全面升級有關。俄羅斯、烏克蘭均為小麥重要的出口國，俄烏沖突對全球小麥供應造成壓力。不僅僅是小麥，玉米、大豆等其他農產品期貨價格也持續走高，CBOT玉米期貨年初以來漲超35%，CBOT大豆期貨年初以來漲超20%。

熱點四：倫鎳漲近8%終結四連跌 2022年供應潮將令鎳價承壓？

周四，倫鎳終結四連跌，收漲2072美元，報28231美元/噸，漲幅近8%，創今年3月下旬“史詩級逼空”以來將近兩個月內最大單日漲幅。倫鎳高漲也帶動國內鎳期貨走高，滬鎳周四夜盤漲幅一度達6%，收漲5.11%。

不過，鎳價接下來的走勢如何似乎還不太明朗。由于主要的不銹鋼和快速增長的電池終端行業需求旺盛，2021年全球鎳使用量激增了16.2%。而根據國際鎳研究集團(INSG)最新的市場統計數據，鎳的供應缺口達到了16.8萬噸，是至少10年來最大的產量缺口。

行業政策要聞：

要聞一：變相哄抬煤價現象頻出，國家發改委接連發文明確監管紅線

5月19日，“國家發展改革委”微信公眾號發布煤炭價格調控監管政策系列解讀之五――不得通過不合理提高運輸費用或不合理收取其他費用等方式，變相大幅度提高煤炭銷售價格。近日，國家發改委連續發文，對各環節煤炭價格合理區間再解讀，維護煤炭市場價格秩序。

哄抬煤價有什么后果？“國家發展改革委”微信公眾號對其進行了解釋：“下一步，國家發展改革委將密切關注煤炭市場供需形勢和價格變化，加強煤炭中長期合同簽約履約監管，采取有力有效措施保障煤炭價格運行在合理區間。當發現價格超出合理區間時，將立即進行提醒約談，必要時通過調查、通報等手段，引導煤炭價格回歸合理區間，對于存在涉嫌哄抬價格行為的，將移送有關部門依法查處。”

要聞二：俄烏沖突擾亂脆弱復蘇聯合國大幅下調今年全球經濟增長預期

周三聯合國將其對今年全球經濟增長的預期從4%大幅下調至3.1%，并指出俄烏沖突引發全球食品和大宗商品價格上漲，并加劇了通脹壓力，擾亂了全球經濟從新冠病毒大流行中的脆弱復蘇。

聯合國對各國增長前景的下調是大范圍的，包括世界上最大的一些經濟體，如美國和歐盟，以及大多數其他發達國家和發展中國家。

聯合國在《世界經濟形勢與展望》報告中稱，俄烏沖突不僅對烏克蘭和俄羅斯的經濟造成了沉重的打擊，而且還影響到兩國中亞和歐洲鄰國的經濟。

報告稱，歐盟今年的經濟增速預計僅為2.7%，低于1月預測的3.9%。2020年，歐盟能源消費的57.5%來自進口，該經濟體受俄羅斯能源供應中斷的影響最為直接。

美國經濟預計將在2022年增長2.6%，2023年增長1.8%，較1月預測大幅下調，原因包括頑固的高通脹、美聯儲積極收緊貨幣政策以及俄烏沖突的直接溢出效應。

要聞三：大宗商品“暴力”波動引發期權熱潮

越來越多的大宗商品交易者選擇進入期權市場來對沖風險，波動性飆升正在重塑全球大宗商品衍生品市場。

根據芝加哥商品交易所(CME)的數據，與去年同期相比，美國西德克薩斯中質原油(WTI)期權的未平倉頭寸增加了15%，全球天然氣基準亨利港天然氣期權合約的持倉量增加了44%。其他地方也出現了類似的現象，芝商所的競爭對手洲際交易所(ICE)表示，其石油期權未平倉頭寸自年初以來增長了15%。

由于俄烏沖突加劇了供應緊張，從燃料、金屬到農產品(000061)等諸多大宗商品都在過去幾個月經歷了有史以來最高的波動。隨著交易成本上升，以及大宗商品交易者的風險敞口增加，交易者不得不以更加聰明的方式應對劇烈的價格波動。

CME大宗商品和期權產品全球主管德里克·薩曼(Derek Samman)在接受采訪時表示：“我們能看到期權在波動的市場中表現得非常出色。同時也能看到客戶在識別賬面上的風險以及選擇對沖工具方面變得更加精明。”

展望后市表現：

能源化工板塊：

原油：盡管周中受到經濟衰退憂慮的系統面消息沖擊一度大幅下跌，原油總體偏強震蕩，且遠期結構和跨月價差進一步放大，顯示現貨愈加緊俏。

在供應端難有起色，經濟衰退預期又沒有那么快落實的情況下，短期需求端可能出現的增長：中國需求回歸以及美國成品油季節性消費旺季，將令油價保持震蕩偏強走勢。

風險方面，關注歐盟對俄羅斯原油禁令方面進展、國內疫情以及美元走勢。 (東吳期貨)

黑色系板塊：

螺紋鋼：市場看空情緒暫緩，鋼價迎來反彈，盡管螺紋供應短期迎來減量，但需求表現疲弱，且淡季臨近，鋼市弱勢基本面未見改善，繼續承壓鋼價，上行驅動不強，不建議追多，重點關注各地復工情況。

鐵礦石：礦石終端消耗維持高位，而短期供應回升有限，礦市基本面相對良好，但需求利好效應受限，疊加成材下行帶來負反饋， 短期礦價跟隨成材走弱。

焦炭：政策不斷鼓吹暖風，一定程度上修復市場信心，但 4 月地產數據依然疲弱，終端需求未見實際改善，成材負反饋風險抑制多頭力量，加上焦煤進口增量預期帶來焦炭成本坍塌風險，焦炭期價仍反彈后仍易承壓，建議暫時觀望，激進者可持偏空思路對待，繼續關注地產行業動態。

焦煤：本輪宏觀利好雖短暫提振市場情緒，但現階段粗鋼減產要求下鐵水產量已至頂部區間，需求端難進一步改善；而隨蒙煤、俄煤進口不斷釋放，焦煤供應端增量逐漸兌現，疊加 4 月地產數據依然疲弱，預計焦煤期價反彈后仍易承壓，建議暫時觀望，激進者可持偏空思路對待，繼續關注地產行業動態。 (寶城期貨)

有色金屬板塊：

滬銅：美元指數回調，有色金屬普漲，昨日倫銅收漲2.83%至9440美元/噸，滬銅主力收至71810元/ 噸。國內方面，昨日上海地區現貨升水下調至365元/噸，期貨月間價差仍大，上海地區逐漸解封現貨買盤增多。進出口方面，昨日國內現貨進口處于盈虧平衡附近，洋山銅溢價上漲 。價格層面，市場風險情緒集中釋放后美股和美債短線有所企穩，隨著產業面估值改善，銅價止跌反彈。不過由于美聯儲貨幣緊縮預期未改變，價格上方壓力仍存。

滬錫：5月19日滬錫主力合約報收283190元/噸，上漲2.02%(截止昨日下午三點)。國內，上游云南40%錫精礦報收262000元/噸，當下加工費為26000元/噸。

印尼投資部長兼投資統籌機構(BKPM)主任巴利(Bahlil Lahadalia)稱，政府今年將禁止鋁土礦和錫出口，以支持礦業下游化建設。“投資部通過自然資源管理方法或下游化進行經濟轉型。政府禁止了鎳出口。在近期內，政府將禁止鋁土礦出口，以及年底禁止錫出口，”他說。巴利解釋，禁止礦產出口將鼓勵下游產業為國家創造最大的附加值。短期內預計錫價將震蕩運行。(五礦期貨)

農產品板塊：

生豬：近期生豬現貨價格溫和震蕩上漲，但是期價受宏觀及商品系統性漲跌影響，呈現超高波動。生豬基本面上，隨著供給壓力環比改善以及消費進入季節性旺季，供需基本面環比好轉后有望進一步加強行業信心，現貨的季節性上漲對遠月看漲預期形成正反饋。不過期價近月 07 合約由于升水偏高，難以持續上漲， 遠期 09 合約受強預期支撐，5-6 月份也不大可能出現大跌，飼料價格大漲在加速周期見底，只不過能繁母豬及生豬絕對保有量不低的情況下，豬價波動幅度將會收窄。預計 5 月份豬價或將在 15 元/kg-16.5 元/kg 區間運行。

棕櫚油：印尼出口禁令將于5月23日解除，受該消息影響，DCE 棕櫚油和馬盤棕櫚油昨日夜盤低開，但隨后跟隨外盤商品市場反彈，另外市場也還在等待印尼方面關于出口政策的更多細節。印尼出口禁令解除，昨日夜里出口報價非常積極，短期增加市場供應，但是目前來看進口成本的下降幅度還比較有限，對國內價格的壓制還不明顯。繼續關注產地供應情況，包括馬來產量恢復情況和庫存情況，以及印尼的出口報價。(國泰君安期貨)

（文章來源：南方財經網）

關鍵詞： 大宗商品 期貨市場