5月26日上午休市，糖業股股價持續下跌。南寧糖業股價持續下跌為9.65元，跌幅又高達5.95%。中糧糖業也難逃下跌的命運，跌幅1.98%，股價為7.92元。

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上一個交易日，5月25日，南寧糖業大跌10%，報收于10.26元，封上跌停板。中糧糖業也報收于8.08元，下跌5.83%。這結束了兩個糖業股連續三天的高位運行。

不過縱觀近半年的情況，糖股是在波動上揚的，較2022年10月底的低價，漲幅分別達52%和23%。這與代糖股的表現截然不同，代糖股的股價從2022年的高位下滑到目前的地位。

這主要得益于國內白糖價格的飆漲。生意社顯示白糖一級噸價從2月24日的5916元漲至目前的7050元，單日漲幅0.66%，較本月初的6778元/噸相比，上漲了4.01%。

白糖價格雖然達到近5年的高位，終端市場的影響也各有不同。業內人士認為，整體影響存在，但很多大企業都會通過期貨市場實現套期保值的操作，影響程度則不同。

糖與代糖的風光輪流轉

糖還是代糖，在股市上輪流顯風光。

5月25日，南寧糖業跌停，中糧糖業跌幅超5%。5月26上午休市，兩家企業仍在跌跌不休。

不過，自2022年10月底，兩只股票的股價一直波動上漲。

2022年10月28日，南寧糖業股價低至6.74元，隨后，南寧糖業股價在2023年4月14日漲至11.79元。目前，南寧糖業股價仍處在高位上，漲幅超過52%。

中糧糖業股價已經跌回了4月初的股價，但較2022年10月底，股價仍漲幅23%。

在業內人士看來，糖業進入了6年一周期的黃金時段。據了解，糖價每6年是一個周期，形成這種周期的原因主要和甘蔗種植周期有關。一般甘蔗每三年是一個種植周期，對糖周期產生影響。

近幾個月白糖的價格卻在一路上漲，生意社數據顯示，國內白糖一級品的價格從2023年2月24日的5916點漲至5月25日的7050元的價格，漲幅超過19%。

糖價的高企，也帶動糖企業的業績增長。南寧糖業雖然在2022年依然虧損，但2023年一季度開始盈利，實現營收11.7億元，同比增長45%；利潤940萬元，同比增長118%。中糧糖業2023年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤2.74億元，同比增長19.42%。

但在2022年的上半年，兩家糖企的業績可謂被代糖企業業績碾壓。

2022年上半年，保齡寶實現營業總收入 13.83 億元，同比增長 9.61%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤9075.20 萬元，同比增長 40.6%。

金禾實業2022年上半年，公司實現營業總收入36.00億元，同比增長45.5%；歸母凈利潤8.54億元，同比增長94.32%；扣非凈利潤8.80億元，同比增長138.77%。

更重要的是代糖價格的下滑，導致行業的整體下行。以赤蘚糖醇為例，其價格從2021年的近4萬的噸價，在5月初已經跌破萬元。

進入2022年下半年，代糖股風光不再。2022全年保齡寶實現營業總收入27.13 億元，同比減少 1.89%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.33億元，同比減少33.94%。

金禾實業實現營收72.5億元，同比增長僅24.03%；凈利潤16.95億元，同比增長僅44.04%；較上半年的收入和凈利潤增幅已經腰斬。

赤蘚糖醇行業“一哥”更是備受打擊。三元生物2022年實現營業收入6.7億元，同比減少59.7%；歸屬上市公司股東凈利潤1.6億元，同比減少69.4%。2023年一季度三元生物當季營收約1.16億元，同比減少57.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約781萬元，同比減少87.56%。

在業內人士看來，三元生物業績大幅下滑最重要的原因是元氣森林2022年度未向三元生物采購物料。

轉嫁下游尚不明顯

上游白糖的價格不斷走高，消費者更關心下游食品飲料品牌商是否會把不斷上漲的成本轉嫁給消費者。

就國內市場看，糖原料漲價傳遞到終端的情況并不明顯。

香飄飄方面稱，白糖價格上漲主要影響公司沖泡產品，沖泡產品目前處在銷售淡季，用量相對較少。同時，公司前期通過財年鎖價措施，將白糖價格鎖定至2023年6月底。目前，白糖庫存可以使用到2023年6月。整體來看，目前雖然白砂糖價格有所上升，但是包材、植脂末等原材料價格呈現下行趨勢，因此成本相對可控。

提前鎖價也是一些大中企業的通用做法。金龍魚一位工廠負責人對藍鯨財經記者表示，金龍魚采購大宗原料多在期貨市場通過套期保值的方法對沖價格波動，保持采購成本的穩定性。

越來越多的企業都在生產低糖或減糖的產品，所以企業對糖漲價的敏感度也不大。達能方面對藍鯨財經記者表示，現在產品主要是低糖和無糖產品，所以影響不大。

大企業都有對沖的辦法，小企業由于規模小，糖價上漲影響也不大。

投資的二廠汽水的蘭世立對藍鯨財經記者表示，目前糖價的影響不大，漲幅還在可控范圍之內。

可能哪些有一定規模，但對沖手段不豐富的中等企業會有較大影響。

但在消費端，糖漲價的傳導作用還未到來。一位消費者對藍鯨財經記者表示，直接購買白砂糖的機會不多，所以對糖價也不太敏感。并且購買含糖的產品也越來越少，所以現在感覺并不明顯。

未來，糖價或持續高企，標普食糖分析師GirishChhimwal表示：“糖的基本面非常樂觀，價格在中短期內將保持高位。支撐因素包括印度的非季節性降雨、歐洲作物歉收、夏季干旱以及歐佩克+的石油減產都推高了價格。”

就國內企業而言，南寧糖業和中糧糖業受國際影響不大。中糧糖業方面稱公司以煉糖為主，根據原糖進口量來決定煉糖產能，今年糖價走高，公司煉糖產能會有一些浮動。另外自產糖沒有太大的變化。

與之相反的是南寧糖業。南寧糖業稱，公司以自產糖為主，但這段時間不是榨季，因此沒有生產糖；而加工糖業務占比非常低，年產在1萬噸左右。

代糖的一些利好或也將對沖一下糖價的大漲。

5月15日，世界衛生組織發布的關于非糖甜味劑新指南提到：建議不要使用非糖甜味劑來控制體重或降低非傳染性疾病風險。同時，指南認為，低熱量的糖和糖醇是含有熱量的糖和糖的衍生物不屬于非糖甜味劑，其均隸屬屬于營養性甜味劑的范疇，常見例如赤蘚糖醇、山梨糖醇等。

雖然糖并不是決定產品是否漲價的唯一因素，但從全球范圍看，價格因素已經成為食品飲料巨頭增長的主要驅動力。

可口可樂2023年一季度收入增長5%，達到110億美元，有機收入增長12%。其中11%源于價格/組合增長，只有1%是濃縮液銷售增長。達能2023年第一季度，銷售額為69.62億歐元，同比增長10.5%，價格貢獻率為10.3%，數量/組合貢獻率僅為0.2%。

北京商報等媒體報道稱，可口可樂在北京、成都等地的價格進行了調整。可口可樂24 瓶裝 300ML 產品出貨價拿貨價每箱上漲 4 元。

在業內人士看來，這或與非洲國家蘇丹的武裝沖突有關，其阿拉伯膠出口量占到全球七成。

商品數據平臺DNEXT的高級糖分析師John Stansfield表示：“糖果和糖基飲料價格的上漲將包括糖值的上漲，并且可可粉等原料的成本也在上升，制造這些產品的能源和勞動力成本也在上漲。”

（文章來源：藍鯨財經）

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