鋁：★☆☆（驅動暫有限，短期鋁價維持區間震蕩走勢）

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周一外盤休市，國內夜盤則弱勢運行。滬鋁主力2307合約收低于17930元/噸。早間現貨市場交投欠佳，價格反彈，下游逢低按需采購為主，持貨商積極出貨換現，貿易商之際表現觀望居多。華東市場主流成交價格在18340元/噸上下，較期貨升水100左右。廣東主流成交價格在18360元/噸上下。國內顯性庫存繼續去化，但這并非消費帶動，電解鋁廠高鋁水比例導致市場鋁錠供應持續偏低，到貨減少。不斷下降的庫存對短期價格有一定托底作用，但終端市場的弱勢將逐步向上傳導。短期去庫的情況暫難扭轉，鋁價反復震蕩為主。但中期看供需基本面走弱、成本下降仍將使得價格重心下移。短線建議區間操作為主。中期逢高做空。

銅：★☆☆（低庫存存支撐，銅價震蕩運行）

隔夜銅價震蕩運行，主力2307合約收于65080元/噸，跌幅0.2%。銅價下跌提振下游消費，而且因精廢價差大幅收窄，精銅替代部分廢銅消費，國內精銅桿開工率環比持續回升，上周環比回升0.34個百分點至80.3%，再刷新高；國內銅庫存亦持續下降，上周上期所銅庫存下降1.6萬噸至8.6萬噸。在宏觀情緒緩和的情況下，低庫存為銅價提供強支撐。但在國內宏觀經濟持續偏弱，未有相關刺激政策的背景下，銅價或難以持續走高；預計后續銅價有望止跌，或呈區間震蕩走勢。關注本周公布的國內PMI數據。

鎳：★☆☆（中期供應過剩，鎳價逢高沽空）

隔夜鎳價震蕩運行，主力2307合約收于162370元/噸，漲幅0.14%?，F貨市場，近期將有進口資源集中到貨，加之月末貿易商換約的壓力下，昨日精煉鎳現貨升貼水整體下調；金川資源整體到貨正常，下游按需采購日內成交一般。俄鎳現貨暫緊，作為替代的國產電積鎳資源成交尚可；昨日金川鎳報價下降300至9200，俄鎳報價下降1400至6000。上周上期所鎳庫存下降348至560噸，國內鎳庫存降至極低位置，短期現貨緊缺、低庫存或對鎳價形成一定支撐。但據Mysteel統計4月國內電解鎳產量環比增加4.15%，同比增加47.92%至17685噸；二季度仍新增產能投產，預計5月國內電解鎳產量為18930噸，環比上漲7.04%。中期純鎳供應過剩預期將持續壓制鎳價。隨著國內新增精煉鎳項目產量持續釋放，下半年電解鎳或開啟累庫，預計鎳價將延續跌勢，可考慮逢高建立空單。

鋅：★☆☆（成本支撐顯現但鋅價反彈高度恐仍有限）

隔夜鋅價窄幅波動，滬鋅主力2307合約收于19400元/噸，跌幅0.10%。昨日國內現貨市場，鋅價近期大幅波動加上低價進口品牌沖擊，下游成交仍較差，升水持穩為主，上海普通品牌平均報06+200-210元/噸附近。截止本周一SMM鋅錠社會庫存反彈至10.63萬噸水平，去庫放緩。而海外LME庫存上周連續兩天大幅增倉近3萬噸，周度增幅58%，隱性庫存壓力如期顯現。供應方面，隨著利潤大幅壓縮，再生鋅企業幾乎全面虧損減停產面對，而國內礦山出貨意愿不強，壓低TC，馳宏鋅鍺計劃6月減產20%。從國內下游開工率來看，上周鍍鋅開工率下降2.47個百分點，而其他板塊變動不大，雖然鋅下游初級消費并未好轉，但也沒有斷崖式坍塌，需求仍有一定韌性。從基本面看，成本支撐逐漸顯現，但需求偏弱加上進口沖擊下，鋅價反彈高度恐也有限。單邊策略方面暫不推薦。另外，近期隨著鋅價大跌，鋅鉛比價處于近3年低位，關注比值回歸帶來的套利機會。

鉛：★☆☆（成本支撐及需求下降多空交織鉛價弱勢震蕩）

隔夜鉛價延續弱勢震蕩，滬鉛主力2307合約收于15220元/噸，跌幅0.13%。昨日國內現貨市場，整體成交更為清淡，貼水小擴，原生鉛江浙滬市場報06-10至06+30附近；再生鉛含稅貼水125-150，價差小幅擴大；廢電瓶價格持穩高位，回收商收貨困難。供應方面，根據SMM最新統計，預計5月國內原生鉛煉廠產量延續小幅下降，下旬部分原生鉛煉廠如期進入檢修；而再生鉛原定5月的新開產線延遲，預期增量降至2-3萬噸。近一季度硫酸價格持續下降，冶煉廠利潤微薄。下游方面，淡季背景下鉛酸蓄電池需求維持弱勢，且下月有進一步下調開工率計劃，蓄電池出口情況相對較好。庫存方面，截至本周一SMM國內社會庫存延續增勢至3.18萬噸，但整體壓力不大。整體上，短期成本及需求淡季多空交織，預計鉛價延續震蕩走勢。但近期鉛鋅比達近3年低位，關注比值回歸帶來的套利機會。

錫：★☆☆（高庫存情況暫難改變，錫價反彈難持續）

周五外盤休市，國內夜盤錫價低開高走，滬錫主力2307合約收高于209000元/噸。早間現貨市場成交較差，雖然冶煉廠依舊挺價惜售，但貿易商出貨意愿好，而下游接貨較謹慎，多逢低按需采購為主。現貨升水走弱。當前終端電子市場消費依舊未有好轉跡象，價格反彈也帶來消費端負面反饋，而高庫存的情緒也未根本性扭轉，雖然錫礦供應有進一步減少預期，但短期不明顯，冶煉廠維持平穩運行為主，因此短期錫價反彈或難持續，震蕩調整為主。中期則受緬甸限礦預期影響。預計錫價暫以震蕩運行為主。

工業硅：★☆☆（現貨降幅趨緩，硅企市場態度不一；短線區間操作，長線空單布置）

周一工業硅主力08合約收盤12880，幅度+1.50%，漲190，單日增倉1274手。現貨價格降幅收窄，部分企業仍有利潤空間，繼續讓利出貨，虧損較大企業挺價惜售，市場情緒整體偏空。西南緩慢復產，開工率或逐步恢復。多晶硅價格繼續下行，需求有所減少，但產量仍保持平穩，對工業硅需求穩定；有機硅行價格持穩，供需繼續維持寬松格局，對工業硅需求略有收縮；4月汽車經銷商庫存系數為1.51，同比下降20.9%，環比下降15.2%，行業景氣度有所回升，對工業硅需求穩定。工業硅行業庫存繼續累增，給現貨價格帶來壓力。行業關注系統復工情況及水電電價調整，短期來水預期多變化，價格或區間震蕩，短線建議區間操作；三季度西南水電預期向好，長線空單布置。

（文章來源：新湖期貨）

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