日本、中國、英國三大債主拋售美債！直指美元重大危機

文/夏賓

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美國國債遭遇“冰火兩重天”。

一邊是美國財政部還在瘋狂發債，另一邊是美債被日本、中國、英國這三大債主拋售。

這與當前各國的“去美元化”浪潮有關，也直指美元自身面臨的重大危機。

三大債主拋售美債

數據顯示，截至6月30日，美國財政部上半年發行各期限國債超9萬億美元，同比大幅增長23%。但美財政部近期發布的最新版國際資本流動報告顯示，截至今年5月，日本、中國和英國這三大海外持有方正在拋售美債。

今年5月，日本、中國和英國持有美債規模分別為1.0968萬億美元、8467億美元和6666億美元，分別較今年4月的持有規模減少了304億美元、222億美元和141億美元。

從去年4月起，中國的美債持倉一直低于1萬億美元，截至今年2月，中國連續7個月減持美債，目前中國的美債持倉規模創下2010年5月以來新低。

中信證券首席經濟學家明明認為，中國對美債持倉量降至13年低點的主要原因有兩個，一個是主動凈減持行為，二是負估值效應導致的被動降低。

主動凈減持方面，美聯儲激進加息導致美債價格走低，為減少證券價格下跌的損失，中國減持了部分美債，同時烏克蘭危機爆發后，中國對美債等資產的安全性擔憂有所增加。

負估值效應方面，美聯儲加息推動美債價格下降，負估值效應也會造成中國對美持倉量被動降低。

他還提到，在穩步推進金融對外開放的背景下，過去幾年美國之于中國對外證券投資的重要性有所降低。中國降低對美投資的重要性或也有對美國金融制裁風險的考量。此外，人民幣國際化也在推動中國降低對美元資產的依賴度，中國對外證券投資預計將更加多元化。

掀起“去美元化”浪潮

全球的“去美元化”浪潮正在進行中。

據國際貨幣金融機構官方論壇公布的一項最新調查報告，和過去兩年相比，未來兩年，計劃增加歐元持有量的央行比例將有所增加。同時，從長期來看，多國央行對人民幣的需求也將大幅提升。國際貨幣金融機構官方論壇的調查涵蓋了全球75家央行儲備管理機構，總管理資產規模近5萬億美元。

全球資產管理公司EurizonSLJCapitalLimited也在今年4月表示，20年來，美元的儲備貨幣地位逐漸受到侵蝕，盡管美元在國際貿易中的實力仍然不容挑戰，但它在2022年出現了急劇下降。

植信投資首席經濟學家連平此前表示，據不完全統計，迄今已有85國以各種方式加入了“去美元化”的進程。種種跡象表明，全球范圍內越來越多的國家正在有意削弱美元在本國對外經貿往來中所扮演的角色，在一些與本國利益密切相關的領域，即便是英法德這樣的美國盟友，也選擇繞開美元體系。全球性的“去美元化”進程正在興起。

在他看來，美國主導的逆全球化行為抑制了美元的國際使用，而美政府將打壓其他貿易伙伴國、制裁戰略競爭對手等逆全球化舉措作為緩和國內矛盾的重要手段，這必將導致部分國家實施反制，而更多國家對美國和美元的信用產生懷疑和反感，擔心自身利益在美元體系中受損，從而加入“去美元化”進程。

平安證券首席經濟學家鐘正生則認為，四大因素推高了今年以來的“去美元化”情緒。一是，近期數據顯示，各國減持美元資產、增持黃金，“去美元化”從討論加速轉化為行動。二是，人民幣等非美元貨幣結算高歌猛進，對美元地位有所撼動。三是，美國中小銀行危機爆發，削弱美聯儲緊縮的定力以及美元保值能力。四是，美國債務上限鬧劇威脅美債信譽。

美元危機來了？

不管是債務風險問題，還是金融制裁手段，美國政府親手醞釀的美元危機已經浮現。

美國財長耶倫此前表示，美國立法者并沒有做出任何對美元有利的事情，而美國債務上限危機破壞了全球對美國履行債務能力的信心，令美元的聲譽受到沖擊。

當地時間3月23日，美國財政部長耶倫出席國會眾議院一委員會聽證會時表示，政府已準備好采取額外措施保證儲戶資金安全。中新社記者沙晗汀攝

摩根大通分析師認為，美國政治分裂使美元面臨風險。美國的政治失調是威脅美元長期主導地位的首要因素，這可能會阻礙美國管理國家債務的努力，在危機期間由于財政限制而令政府無法采取措施來穩定經濟。

摩根大通方面稱，“去美元化”及美元穩定性受到沖擊，將廣泛地影響到所有資產類別，這包括令美元下跌、美股市盈率下降、以及美債收益率上升。也正是因此，其建議對于擔心美元下跌的投資者，在投資組合中減持美元、美國市場、金融類股票和長期債券。

連平直言，短期來看，美元仍會在國際貨幣體系中占據主導地位，這是由全球美元交易存量而形成的國際交易使用慣性所決定的。隨著未來一個時期內，世界經濟政治形勢劇烈變化，美元主導地位減弱的態勢可能會階段性加速。總體來看，美元主導地位的變化不會一蹴而就，“去美元化”會是一個長期的演變過程。

中國現代國際關系研究院研究員徐飛彪表示，當前的全球性“去美元化”熱潮，其實是美元體系危機的“表征”，看似紛亂、零散，但背后存在一條主線：促進本幣交易，降低對美元的過度依賴。

他認為，隨著美國在全球地位的相對衰落，美元繼續維持“獨霸”地位，不僅對全球經濟穩定帶來沖擊，對美國經濟也弊大于利。當然，由于美元體系的“慣性”，且目前世界尚無足以替代美元的第二貨幣，美元地位還將繼續維持較長時間，但美元式微已是大勢所趨。

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