下調印花稅勢在必行？港股各方激辯

一場關于港股是否應該調減印花稅的爭論正愈演愈烈。

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近日，香港證券及期貨專業(yè)總會公開建言，要求撤銷港股交易印花稅的消息，在證券金融業(yè)“一石激起千層浪”。盡管今年7月5日，中國香港財庫局局長許正宇曾強調，“港股交易活動并未受印花稅稅率上調影響”，但多位券業(yè)人士接受券商中國記者采訪時表示，港股有必要通過降低印花稅來恢復流動性，提高區(qū)域市場的吸引力。

“港股已經到了非降股票印花稅不可的地步，只有這樣才有利于恢復流動性、重新恢復融資功能，打破邊緣化的惡性循環(huán)。”中泰國際研究部主管趙紅梅表示。也有中資券商相關人士提到，在業(yè)界輿論聲浪漸高的背景下，香港就算不取消印花稅，或許也會適當下調一些費率。

呼吁取消港股印花稅

中國香港特區(qū)行政長官李家超將于10月25日發(fā)表新一份《施政報告》，日前正接受公眾咨詢。于是8月9日，香港證券及期貨專業(yè)總會（簡稱“總會”）公開發(fā)文，強烈建議“撤銷股票印花稅”——自2021年港股將印花稅稅率提升至0.13%之后，該會已反復公開表達類似訴求。

在總會看來，提高印花稅稅率后，港股市場日均成交金額連年下滑，稅收收入不增反減，與中國香港政府預期背離。與此同時，更高的交易成本擠壓了投資者的活動及收入，繼而影響港股市場的交投及深度，進而動搖香港作為國際金融中心的競爭力，影響了香港作為中國最重要的國際金融中心、全球金融及離岸人民幣業(yè)務樞紐的策略性定位。

同時，作為一家香港證券期貨從業(yè)者工會，總會還指出，由交易成本增加帶來的市場交易萎縮，進一步加劇了香港證券業(yè)的生存壓力，中小券商中爆發(fā)停業(yè)潮，行業(yè)加速洗牌影響行業(yè)穩(wěn)定，也使得大量從業(yè)者飯碗不保，人才加劇流失，并間接降低了本土金融機構的影響力。

“港股已經到了非降股票印花稅不可的地步。”中泰國際研究部主管趙紅梅指出，自從2021年8月港股印花稅調高后，2022年港股日均成交額同比下跌25%左右，2023年1-7月平均每日成交額僅1136億港元，流動性枯竭的危險甚于恒生指數5年不漲。

“按照這一趨勢，未來港股投資者將越來越少。”趙紅梅表示，交易成本增加、流動性惡化，同樣會導致港股投行業(yè)務量急劇放緩，伴隨二級市場表現乏力、投資情緒欠佳和估值處于低位，更多投資者會從港股撤離——惡性循環(huán)之下，港股將持續(xù)被邊緣化。

港股的交易成本到底有多高？

總會數據顯示，比較券商傭金以外的總買賣交易成本，在港股買賣藍籌的成本比美股高出約280倍，而印花稅正是高成本的主兇，占總費用高達約92.5%。且在現今競爭激烈的金融市場中，各國都趨向于降低交易成本，馬來西亞政府亦已將股票印花稅由0.15%降至0.1%。

中國銀河證券宏觀經濟分析師高明指出，從國際比較來看，美國、日本和德國等都先后取消了印花稅。2014年英國倫敦證券交易所對AIM和高增長板塊的合格證券交易不再征收印花稅儲備稅和印花稅，私人投資者購買合格證券可免征稅。

“證券交易成本的降低對企業(yè)、投資者都有刺激作用，對股票市場參與全球競爭也有利好。”高明表示，英國學者曾做出測算，如果英國取消印花稅則投資成本可以下降為0.94%，英國股指也可因此上升9%至13%，企業(yè)每年的總投資可以增加3%。總之，印花稅調降將對資本市場起到提振效果，短期提升股票市場的熱情和信心。

有觀點認為，長期投資者或許并不在意0.13%的印花稅率。但需要注意的是，任何一個主流市場都存在著數量眾多的短線、投機、套利等高頻交易者，他們的存在不僅豐富了投資生態(tài)，也在為整個市場提供充足的流動性和換手率，對于維持市場積極活躍有著不可忽視的意義。

趙紅梅就提醒道，通過滬港通和深港通投資港股，一旦產生分紅，還需繳納20%的紅利稅，使得交易成本更高，將導致機構投資者非常有優(yōu)勢的量化基金和高頻交易無法正常開展。香港市場應當在降低印花稅的同時，給予量化基金、高頻交易更多的優(yōu)惠政策，降低交易成本，鼓勵港股信息披露、增強對投資者保護機制，加強ETF交易活動等。

取消的可能有多大？

“港股印花稅要是能取消，對市場是個利好。不過這塊稅收在香港整體財政收入里面占比還挺高的，不知道香港舍不舍得。”有中資券商人士表示。

今年7月5日，在中國香港立法會會議上，中國香港財庫局局長許正宇書面答復議員提問稱，去年港股日均成交額約1250億港元，今年首季日均成交額約1280億港元，雖與2021年的高峰有差距，但與2020年的1295億港元日均成交額相若。另外，港股股票周轉率由2020年的0.22%升至2022年的0.27%，表明交易活動并未受2021年股票交易印花稅稅率上調所影響。

許正宇還強調，根據過往的經驗，下調股票交易印花稅稅率未必能夠刺激市場交易額。若按2022至2023年度股票交易印花稅實際收入作出估算，調低股票交易印花稅稅率至0.1%或0%，將令政府減少分別約123億港元或531億港元的財政收入，占該年度總體收入約2%或9%。

某中資券商相關人士在接受券商中國記者采訪時表示，市場低迷的主因肯定不是印花稅，但香港本就是靠金融吃飯的，必然要想辦法把港股市場提振起來。結合中國香港政府近兩年的人才引進政策和對數字資產的布局，在業(yè)界輿論聲浪漸高的背景下，香港就算不取消印花稅，或許也會適當下調一些費率，“畢竟氣氛烘托到這兒了”。

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