紫金礦業3Q 鋰鹽湖項目開工，搶抓新能源領域利潤增長點事件：據紫金礦業官網信息，阿根廷時間3 月20 日，卡塔馬卡省安第斯山脈海拔4100 米的中心地帶，紫金礦業首個鋰礦項目鋰業科思公司3Q 鹽湖鋰建設工程舉行開工儀式。這標志著，項目交割一個半月后，紫金礦業開始在“白色石油”鋰礦領域正式起跑。
點評：3Q 項目或系紫金礦業開拓鋰板塊重要一步，新能源需求或持續放量，資源端溢價有望持續顯現。3Q 項目位于南美洲著名“鋰三角”，是全球最優質的鋰鹽湖資源之一。該項目建設主要包括3Q Salar 鹽田、Fiambala 碳酸鋰工廠以及相關配套工程。項目礦權面積353 平方公里，覆蓋整個鹽湖表面和鹵水湖，資源量大、品位較高、雜質低，開發條件好，具有較好找礦前景和較大擴產潛力。據紫金礦業官網消息，公司鹽田建設于3 月20 日正式開工，碳酸鋰工廠計劃于4 月初動工建設，項目一期計劃年產2 萬噸電池級碳酸鋰，預計總投資3.7 億美元，將于2023 年底正式投產，2022 年將同步開展2 期項目可行性研究，并爭取2023 年開工，將碳酸鋰年產能擴大至4-6 萬噸。
(3)項目優勢
3Q 項目位于南美洲著名“鋰三角”，是全球最優質的鋰鹽湖資源之一，資源量及品位排名前列。根據最新DFS，3Q 項目擁有的碳酸鋰當量總資源量約763 萬噸(鋰離子濃度邊界品位400mg/L)，其中儲量為167萬噸，占探明+控制資源量的31%，平均鋰離子濃度786mg/L，項目資源量大、位較高、雜質低，開發條件好。
鎳礦庫存持續去化，鎳礦價格持續上行
事件：據SMM，中國港口鎳礦庫存相比2021 年11 月份高點下降32.2%，鎳礦價格持續上行。
點評：1)據SMM，鎳礦價格自2020 年8 月以來一直處于上行趨勢，1.7%品位的鎳礦價格3 月環比上漲11.5%，同比上漲29.2%。與此同時，鎳礦庫存自2018 年8 月以來一直處于震蕩下行趨勢，近期處于新一輪下行中，鎳礦價格或因受低庫存影響維持增長趨勢。鎳礦庫存下滑主要系受菲律賓當地產能影響及疫情物流限制，進口鎳礦總量持續下滑，疊加國內下游復工擴產需求旺盛，國內鎳企只能繼續消化港口的鎳礦庫存，從而造成鎳礦庫存持續下滑。
2)據SMM，中國鎳礦進口主要以紅土鎳礦為主，比例常年維持在95%以上。由于國內進口鎳礦中主要來自于菲律賓(2021 年進口鎳礦約91%來自菲律賓)，受菲律賓雨季影響，進口數量有明顯季節性特征，高峰期往往出現在夏季。
3)當前由于倫鎳逼倉事件，鎳價格波動較大，展望二季度，菲律雨季過后鎳礦出口逐步恢復，以及二季度青山高冰鎳新增投產項目產能爬坡，電解鎳供需偏緊的局面或將逐漸緩解，鎳價或將逐漸趨于穩定。
風險提示：需求大幅下滑、供給端超預期釋放等
（文章來源：安信證券）
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