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銅礦加工費持續回升 銅價存下行壓力

美國債務協議初步達成，市場風險偏好整體料回升，短期提振有色。美國4 月核心PCE 同比增長4.7%，超預期及前值，美元料保持強勢運行。1）鋁：近期供給保持相對穩定，云南地區暫未復產維持低開工率。房地產市場向上彈性不佳，汽車降價潮影響雖減弱但市場暫未迎來明顯好轉，需求不佳仍是抑制鋁價上行的主要因素。電解鋁市場延續去庫存態勢，對鋁價形成支持。預計鋁價維持震蕩走勢。2）銅：銅精礦加工費繼續提升，進口現貨TC 已高于年度長單TC；原料供應充足下預計電解銅產量保持高水平。由于精廢價差收窄，精銅制桿需求提升，但終端消費整體表現一般。基本面支撐不足，銅價存下行壓力。

供需雙方博弈 鋰鹽價格漲勢放緩

本周鋰鹽價格延續上漲但漲勢放緩，電池級碳酸鋰價格逼近30 萬元/噸。目前來看，碳酸鋰及氫氧化鋰工廠庫存雖有所回落，但仍處于高位，市場仍然呈現供應充足狀態。同時，鋰鹽價格經歷近一個多月來的持續上漲后，供需雙方情緒轉向博弈階段，短期走勢料震蕩反復。

需求疲軟&高庫存 鎂價上行乏力

本周鎂價再度走低，5 月25 日主流地區鎂均價23100 元/噸。府谷地區蘭炭企業整改繼續進行，企業陸續停產，供給端對鎂價仍有支撐，但需求不佳及高庫存下，鎂價上行乏力。

美國4 月核心PCE 超預期 金價短期料承壓

本周美元繼續走強，貴金屬價格承壓運行。美國4 月核心PCE 同比增長4.7%，超預期及前值，數據傾向于支持美聯儲6 月加息，且年內啟動降息預期降溫，支撐美元走強，金價偏弱運行。長期來看，美聯儲處于加息尾部，維持看多金價觀點。

風險提示：國內需求不及預期、美聯儲持續加息。

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