“花開管節令，鳥鳴報農時”，春分節氣來到之時，柳梢頭若有若無地出現了一抹新綠，春雷乍動、氣候溫和、雨水充沛、陽光明媚，神州大地萬物生機盎然，春管、春耕、春種即將進入繁忙階段。

在這仲春時節，多年來一直在新疆包地種棗的河南省新鄭市棗農老莫召集幾位棗圈朋友來到了黃河花園口，一是領略一下春季大河河開的壯觀，二是借機向幾位朋友討教一下對紅棗市場的預期，以便他早做打算，畢竟一年之計在于春呀！

“今天我們幾個老朋友在黃河花園口看大河濤濤，不由地讓我想起近一年時間紅棗期現貨價格的行情來，即將回到新疆阿克蘇去與那老棗樹們相伴了，風里來沙里去，你們幾個棗業內的專家有什么高見呢？面對當前12000元/噸的紅棗期貨盤面報價，我回去之后是砍一部分棗樹種棉花，還是要精心管理呢？待今年新棗下來后能夠如去年那樣賣個好價錢嗎？市場還會給出機會嗎？”屁股剛剛在信陽漁民農家院的矮凳上落下，老莫就迫不急待地發問。

作為一家大型棗業公司的總經理——楚國俊一直負責公司紅棗期現貨結合套保方案的設計，具有豐富的期現結合、套保套利、風控融資、頭寸管理、基差交易等期現貨業務的實戰經驗。看著老朋友期盼的目光，他心中感慨萬千。2021年7月，一場大風刮落滿地的青棗，去阿克蘇調研來到老莫的棗園時，這位老兄可勁地撓著頭皮發呆，在與他交流了減產可能導致價格漲至多年來的高位的觀點后，這位老兄才振作精神繼續精心養護“刧后余生”的青棗，到了當年10月棗子下樹以后，紅棗期現貨價格一個勁兒地振蕩上行，其中紅棗期貨主力2205合約盤面價在2021年11月19日最高達到了18180元/噸，現貨水分偏大的棗子在園子里都賣到了8元/公斤，老莫的棗園非旦沒有因為減產而減收，而且還比往年多掙不少。當然，公司也因為決策接地氣，對市場分析到位而掙了大錢，自己與團隊也因此在年終時抱回了一摞子現金的獎勵。

“您想想看，現在的期貨盤面價是不是跌破了倉單成本價，想過棗價下跌的原因沒有，想通了就知道下一步應當如何干了。”楚國俊告訴老莫。

老莫摸了一把干瘦的長臉說，想不明白，明明減產那么多，現在現貨市場3級與4級棗還比較緊俏，為什么質量較好的紅棗期貨倉單沒有人要呢？現貨市場上質量好的棗也沒有往年那么好銷了。您還是給分析一下吧。

“來，給你看一看2021年12月初我寫的看跌紅棗價格的報告吧，當初很多人不相信，今天紅棗期貨主力2205合約期價跌到12000元/噸，正印證了我的觀點。”脾氣有點火爆的老期貨彭兄有點急了，從包里把自己引以為豪的紅棗分析報告急匆匆地抽了出來。

接過彭兄遞過來的報告，老莫雙手捧著讀了起來。“紅棗期價還能紅多久？”原來這就是那篇市場上已流傳了數月時間的引發棗價下跌的“原兇”呀。

彭兄在報告里寫道，從2021年7月中旬開始，在減產題材刺激下，紅棗期貨市場規模迅速擴大，價格持續走高，主力2205合約期價從低點9935元/噸一路上升到了18180元/噸，漲幅達83%。進入2021年12月以后，減產題材塵埃落定，在現貨紅棗大量開始銷售之際，市場環境發生了突變。

“紅棗價格下跌原因搞明白沒有？”看著老莫拜讀報告的認真模樣，楚國俊忍不住說道，老莫，總結起來很簡單，當前的實盤壓力太大了，紅棗消費的確不盡如人意。現在雖然紅棗期價又跌回了去年起漲時的原點，且跌破了倉單成本價，但大家仍在觀望。不過，有一個好消息可以告訴你，當前市場上來談紅棗期貨倉單回購的人多了，貿易商與下游批發和零售商們也愿意接貨了，估計紅棗期現貨價格的底部正在形成。

彭兄是一個認真與熱心的人，看著老莫聽楚國俊講完仍是一臉發暈的樣子，就拉著老莫坐到一邊暢聊起來。

首先，我們來回顧一下紅棗現貨市場的歷史。紅棗價格在2000年前后基本維持在5000—6000元/噸，2011年上漲到了30000元/噸以上的頂點，自此一路持續下跌至2019年的9000元/噸左右(滄州紅棗交易市場符合紅棗期貨基準交割品要求的紅棗價格)。在2011年30000元/噸以上高價的強刺激下，新疆地區紅棗種植突飛猛進，內地產區干制大棗(主要是灰棗、駿棗)逐漸喪失了競爭力，基本上退出市場。2016年全國紅棗產量623萬噸，此為年產量的峰值，其中新疆產量270萬噸左右(數據來源于《中國林業統計年鑒》)。2019年前后，新疆產區灰棗通貨收購價格曾低至2元/公斤左右，這極大地挫傷了棗農的生產積極性，出現了個別砍樹、部分棄種的現象。2021年7月中旬新疆灰棗主產區受災減產消息傳出，期貨市場嗅覺靈敏的投資者聞風而動。隨后在棗價不斷爬升的過程中，紅棗期貨倉單開始注冊并滯留在期貨市場。

其次，前期紅棗期現貨市場的發展變化也基本符合多頭投資者的預判。但價格的最終走勢取決于供求關系，這也是市場多空雙方分歧最大的焦點所在。我們需要搞清楚，全國的紅棗產量中有多少是作為干棗消費的，又有多少是作為鮮棗消費的？其中最為核心的是對應紅棗期貨交割的干制紅棗年產量是多少？對以上問題反復思考、不斷求證后，初步形成了一些可能還不太成熟的個人淺見。第一，因為內地競爭力遠不及新疆地區，市場逐漸形成了內地紅棗主要是鮮棗消費，新疆紅棗主要是干棗消費的格局；第二，紅棗終端消費量近年步入下降軌道，這既是人們消費習慣改變的結果(減少高糖食品消費、崇尚健康飲食)，也與近年新冠疫情頻發，人們交往送禮及外出就餐減少相關；第三，據來自相關機構的數據，最近幾年正常年份新疆灰棗通貨年度收購總量大致在80萬噸，駿棗大致在40萬噸；第四，在過去幾年產大于銷的情況下，市場積累了大量結余陳棗庫存。綜上，個人認為2021年度我國紅棗市場供應量還是比較可觀的，同時價格上漲幅度較大，在紅棗非生活必需品的情況下，高價對消費抑制作用大。供需對比后，預期年度結余量不少。顯然，投資者如果只關注灰棗減產，而不關注結余庫存較多的現實，如果只關注北方紅棗產區也因10月份連陰雨天氣產量大減，而不關注內地產區鮮棗消費特性與新疆產區干棗消費特性(消費者不會因少吃了鮮棗而多吃干棗)，不關注干棗供大于需的大局，就可能一葉障目。

最后，供求關系是決定價格變動的核心和根本。盡管在減產題材助力下，紅棗價格上漲了，最終還是在大量期貨倉單被注冊的情況下下來了。眼下現貨銷售平平淡淡，貿易商恐懼高價而小心謹慎。隨著春節消費旺季成為過去，市場因此出現了跌跌不休的行情。事實上，在前期紅棗期價的上行中，看多的投資者也在為自己“挖坑”，并逐漸被實盤倉單困住了，不知不覺中培養出了一個連自己也無法戰勝的超級對手——高達數萬噸的實盤倉單。這些實盤倉單，你打不敗也攆不走——倉單一經注冊，便可以質押沖抵交易保證金，不會出現因保證金不足而被砍倉了。

嗅著信陽漁民農家院廚房飄出來的地鍋燉黃河灘走地雞的醬香味越來越濃，2022年春節后，已經把南方如意妨、北方滄州等地紅棗市場跑了一遍的大棗商何軍坐不住了，幾個老棗民到一起光談業務，眼瞅著鍋里的肉燉好了，還不過來張羅如何喝酒，朋友聚在一起，哪有光談掙錢的道理。

“彭兄、老莫，快過來吧，我和你們分享一下我調研的實際情況，談完就喝酒吃肉，春分節氣之后就晝長夜短了，沒有什么好夢可做，還是腳踏實好，好好回新疆收拾大棗吧，保證新季仍有好收成。”何軍大聲叫道。

“紅棗是不是被投資者們遺忘了，從俄烏沖突到中概股大幅下滑，再到有信息顯示中美雙方保持著良好溝通等，無不吸引了大家關注的目光，而紅棗期價從18000元/噸一線跌到12000元/噸附近以后在哪里筑底，是不是沒有得到大家重視？”何軍說，今天我們就簡單梳理一下當前紅棗的基本情況。

一是庫存方面。紅棗消費旺季接近尾聲，消費過半，這個時候的庫存數據至關重要，可以總結前期的走貨及消費量，也可以根據庫存來判斷后市供求，起到承上啟下的作用。根據我們從新疆(產地)、滄州、鄭州、廣州、西安等加工銷區綜合數據樣本統計，當前去庫率在70%左右，去年同期在45%左右，去庫快25% 。其中，銷區庫存薄弱，特別是廣州如意坊，地小庫貴，加上年前不看好，大多不留庫存，都是隨采隨買，少有庫存。另外，滄州等地庫存減幅也偏大。目前才是3月中旬，從當前三、四級棗的缺貨情況來看，市場供需或將逐漸達到緊平衡狀態，在市場把歷史沉淀了幾年的陳棗都消耗完了之后，缺口將逐步顯現，消費也相對穩定，價格下降的空間就沒有了，至于向上的空間有多大，這就看后期的缺口和消費情況了。

二是價格方面。盤面對標的基準交割品價格，新疆當前售價12500—13500元/噸，滄州市場銷售價格11500—13500元/噸，很多人認為當前產銷倒掛，新疆的紅棗加上運費到滄州600元/噸左右，到了滄州會賣不動，可你要清楚滄州不是消費交割品級別紅棗的主戰場，滄州的特級就是新疆的一級這個標準，而這個級別的貨滄州市場銷售占比不到新疆的30%，甚至更少。

2021年生產的紅棗交割品成本均價在14000—15000元/噸，即使陳棗的成本也不會低于12500元/噸，滄州貿易商的收購成本在11500元/噸左右，這當中的差異主要來自于品質。

目前，期價己大幅低于倉單成本，但當前的期價倉單對應現貨是否有吸引力？交割品分A、B、C級，對應滄州超特、特級和一級，近9萬噸倉單，其中C級占40%，2205合約期價12000元/噸，買方交割按盤面貼水1800元/噸，減新疆—滄州升水600元/噸，實貼水1200元/噸，滄州接貨C級(一級)實際價格10800元/噸，比滄州實際售價低105—120元/噸是有利可圖的，至少比去新疆收原棗現貨劃算的多。皮皮棗2020年3元/公斤，當前是7.5—8元/公斤，同比漲幅240%左右。三、四級2020年4—5元/公斤，當前8—8.5元/公斤，同比漲幅180%左右。而目前貨源緊缺狀態，在產區新疆采購一度出現收不到貨和搶購現象。

三是市場焦點問題。從期貨市場來看，當前的價格對于現貨商已經很有吸引力了，這比當初收新棗的成本還要低很多。對于持有空頭頭寸的投資者來說，最大的優勢是天量倉單，一個持倉只有數萬手的品種，倉單量達到了17559手，有效預報為1137手，虛實比有點失衡。從成本價值來看，當前期價已經貼水現貨，到了收購成本，現貨的底部只會逐步抬升，而貼水的期貨具有了足夠的安全邊際。

何軍最后總結說，2021年灰棗減產屬“天災人禍”，有一半的原因是因為價低傷農，種植面積減少和投入護理不足造成單產下降，這屬“人禍”。另一半的原因是因為多年不遇的熱干風和秋雨災，這屬于天災，天災可以恢復，但“人禍”要恢復需要一定的時間，沒有任何遭遭“天災人禍”大減產的農產品，會在短時間內恢復它的產量，紅棗也是一樣，2022年即使風調雨順也不可能翻倍增產回到2018年的產量水平。所以，當前12000元/噸左右的紅棗已經是價值區域了，被投資者遺忘的紅棗可能到了“絕境重生”的時刻了。老莫，放心地回新疆好好種棗吧，大概率還是一個豐收年。

被三個朋友“談古論今”以后，老莫對當前的紅棗市場多少有所了解，感覺到好日子還在前頭，于是心情逐漸如春天的陽光一樣“明亮”起來，豪氣地抓起酒瓶子給每人各倒了一滿杯，并催著農家院的主人先上了一盤鹵豬肝、一盤姜汁藕片、一盤油炸花生米、一盤涼拌火腿腸、一盤蒜汁莧菜，又一場熱鬧比拼在好朋友之間開始了，農家院門口種的一棵小棗樹好像已經有芽苞突起，幾個棗圈人的面頰估計不久之后也會如待交割的期貨紅棗一樣紅彤彤了，春天里什么夢想都是好的，因為有著去實現的好日子。

（文章來源：期貨日報）

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