油價小幅回升對化工品提振或有限
清明節假期期間，外盤原油先漲后跌，總體表現偏強，帶動油脂整體走高，工業品多小幅走高，貴金屬則延續振蕩態勢。
“在全球制造業PMI指數僅出現高位回落，但絕對值仍處于高位的情況下，我們認為商品市場趨勢性轉空條件還不成熟，大概率維持高位寬幅振蕩走勢。”國海良時期貨分析師章正澤表示，具體到工業品來看，無論是煤炭端對金屬的推動，還是原油、天然氣對化工的推動，均導致中下游工業品估值偏低，工業品下方空間仍然受限。
在業內人士看來，假期市場整體氣氛延續節前節奏，恐慌情緒有所下降，但對俄羅斯制裁預期增強帶動原油及相關品種走強，預計節后國內相關品種將跟隨走高。
“目前油價階段性走勢受地緣政治局勢以及消息面影響較大。”章正澤表示，假期期間，除沙特上調原油官價、歐美考慮加深對俄能源制裁以及伊核談判再次出現反復這些相對利多的消息外，市場仍較為關注美國拋儲消息逐步落地情況。
繼美國在3月31日宣布未來6個月拋儲100萬桶/日后，4月5日凌晨國際能源署(IEA)宣布釋放1.2億桶原油。
“IEA計劃宣布釋放1.2億桶戰略儲備原油，相較之前市場傳出的美國未來6個月釋放1.8億桶戰略儲備，其他盟國計劃投放3000—5000萬桶的規模，有一定縮水，并且釋放時間可能在5月后，對原油當下的供需影響有限，后續還需關注IEA的一些細化操作。” 章正澤認為，從美國戰略儲備原油的管道網線運輸能力看，50萬桶/日可能是其上限，之前市場傳出的100萬桶/日的實現難度較大。
“目前，地緣政治局勢仍是市場關注焦點。”南華期貨能化分析師劉順昌表示，一方面，美國表示本周將宣布對俄羅斯進一步制裁，正在與歐洲官員討論制裁選項，包括對俄能源制裁；另一方面，歐盟考慮制裁俄能源行業，包括對俄石油、煤炭征收高額進口關稅的可能性。在他看來，地緣局勢動蕩繼續支撐油價，美國和IEA的原油拋儲一定程度上緩解了俄油供應中斷的風險，布油在95—120美元/桶區間內振蕩，市場需繼續關注俄烏局勢和伊核談判的進展。
章正澤認為，原油市場中期格局變化不大，基本還是保持供應彈性不足緩慢釋放、需求增速放緩但仍有韌性的供需緊平衡格局。“在這種背景下，原油下方空間受限，趨勢性轉空尚不成熟。但油價向上空間也開始受限。”他表示，從近期公布的一些數據看，高油價可能確實開始對下游的一些需求產生影響，相對工業需求更敏感的民用汽油需求，已經回落至歷年同期偏低位置，這些邊際信號需要引起關注。
值得一提的是，假期國際油價大漲，對國內原油系相關品種如原油、燃料油、瀝青和LPG或有帶動作用。不少業內人士認為，清明節后首個交易日，部分化工品或將跳空高開以反映假期外盤原油的波動。
在劉順昌看來，布油仍處于95—120美元/桶的振蕩區間，油價短期內回升對化工品提振相對有限，原油系相關品種在跳空高開后繼續沖高力度有限。以LPG為例，隨著上海疫情加重，疫情防控下華東地區交通物流受限，民用餐飲需求下滑，同時氣溫回升對民用需求不利，市場購銷氛圍清淡，LPG自身基本面偏弱，預期LPG漲幅將弱于原油。同時，當前俄烏、伊核談判等地緣政治事件復雜多變，油價仍將保持高波動，投資者交易化工品應注意控制倉位。
“考慮到目前國內化工品上漲的推動更多來自于成本端尤其是原油端的推動，而需求端在估值低位時會受疫情恢復后的需求回補預期支撐，但當價格反彈，估值得到一定修復后，就會交易需求端現實負反饋，投資者可以考慮多空配置操作，盡量多配偏產業鏈中上游與原油相關性更高、受需求負反饋影響相對間接的固體品種。”章正澤表示，空配時，可考慮疫情對于化工品的影響。一個在于終端需求的負反饋，一個在于物流運輸，終端需求負反饋對于產業鏈偏下游的品種影響更大、更直接，企業擔心排庫受影響。相對來講，物流運輸對于液化品影響更大。
油脂板塊在原油帶動下走強
采訪中，記者了解到，假期期間農產品出現明顯分化，油脂受原油帶動明顯走強，其中棕櫚油領漲市場，豆油漲幅跟隨棕櫚油，美豆基本與節前收平，豆粕則小幅收低。
“油脂假期中強勢更多受原油帶動，節前公布的美豆種植面積超預期提高導致的情緒轉變對盤面打壓較大，節前深幅調整后情緒得到較為充分釋放，在原油反彈帶動下，油脂跟隨反彈，基本面相對清淡。”國海良時期貨分析師王晨希表示，當前油脂交易的主要邏輯有兩個：一是基本面邏輯，棕櫚油、豆油中長期供給持續改善，棕櫚油高頻數據有所體現，但當前庫存仍保持偏緊結構，對盤面有較強支撐。另一個邏輯是原油帶來的生物柴油需求邏輯。
對此，南華期貨分析師邊舒揚也認為，原油價格高企帶來的生物柴油消費支持，令植物油價格始終居高不下。
從消息面來看，油脂走勢主要依據原油走勢，前期俄烏的和談進度給予市場一定的降溫，但由于當前并未看到黑海港口的出口，油脂供給的緊張局面依舊未緩解，價格依舊有支撐。
“由于蛋白粕受南美大豆上市影響開始走弱，做油廠利潤即油粕比的方式同樣出現在外盤盤面上。棕櫚油端主要受到原油價格上漲的影響，在生物柴油消費端持續表現出性價比。”邊舒揚表示，短期來看，原油價格將繼續保持高位，在生物柴油主產國政策不改的情況下，如果全球棕櫚油產量并未出現超預期增產或黑海葵油出口依舊未恢復，則短期價格將繼續保持在當前水平。
在業內人士看來，外盤美豆走勢將影響國內油廠的買船成本及意愿，主要會影響后續蛋白粕的供給量。
“美豆的價格下跌會導致國內蛋白粕市場出現跟跌，同時國內在短期出現了供給端階段性充足，可能會令蛋白粕市場在短時間內出現情緒低點。”邊舒揚稱，國際棕櫚油價格同樣也會影響國內棕櫚油價格。在當前進口成本倒掛、庫存低位的情況下，國內棕櫚油會較大程度受到馬來西亞棕櫚油價格影響，保持寬度振蕩，等待馬來西亞棕櫚油產量月度報告指引。
“結合外盤假期表現，我們認為周三國內農產品大幅波動概率較低，油脂預計跟隨外盤反彈，其他品種跟隨振蕩概率較大，預計油脂波動幅度較大。”王晨希表示，目前國內油脂庫存偏低，尤其是棕櫚油庫存處于絕對低位，考慮到主要油脂的基差、月間結構，棕櫚油、豆油及菜油將跟隨反彈，預計棕櫚油反彈幅度略大。
“蛋白粕短期可能會受預期到港增加、國儲拋豆等因素影響，節后繼續振蕩走弱。而油脂受到原油價格走強、國際棕櫚油價格止跌回升、平衡油廠利潤等因素影響，可能較節前走高。”邊舒揚稱。
（文章來源：期貨日報）
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