上周IEA公布了2月月報，報告顯示原油市場供應(yīng)局面緊張，2021年12月經(jīng)合組織石油庫存下降6000萬桶，這是一個巨大的供應(yīng)缺口，雖然有年末調(diào)整數(shù)據(jù)因素，但還是遠超市場預(yù)期，用IEA石油工業(yè)和市場部門主管Bosoni的描述就是油市的緊張程度令人吃驚，油價在此提振下也從日內(nèi)低位走出反彈。
上周六凌晨，烏克蘭地緣沖突急劇升溫，美國方面明確指出最快下周俄羅斯會入侵烏克蘭，美國國家安全顧問沙利文表態(tài)如果俄羅斯“入侵”，美國隨時準備做出果斷回應(yīng)，美國將繼續(xù)減少在烏克蘭基輔大使館的活動，建議任何在烏克蘭的美國人都應(yīng)該在未來24—48小時內(nèi)盡快離開；英國外交、聯(lián)邦及發(fā)展事務(wù)辦公室表示，目前建議英國公民不要前往烏克蘭，歐盟開始撤離在烏克蘭的非必要工作人員。
種種跡象表明，俄羅斯與烏克蘭直接摩擦走火甚至發(fā)生戰(zhàn)爭在成為大概率事件，至少油價走這個邏輯。上周最后一個交易日，外盤股市大跌，銅大跌，衡量市場恐慌程度的VIX指數(shù)觸及本月以來最高水平。在投資者避險情緒的影響下，美國十年期國債收益率一度降至1.934%，回吐前一日大部分漲幅，但油價成為逆行者，大幅上攻，布倫特原油最高沖至96美元/桶，距離100美元/桶關(guān)口咫尺之遙。近月油價大幅拉升，原油遠期曲線與月差陡升，顯然投資者對發(fā)生在俄羅斯與北約的沖突高度不安，這嚴重影響全球能源安全。
三大機構(gòu)月報均上修需求預(yù)期，提振油價
IEA月報中表示，鑒于歷史數(shù)據(jù)修正而調(diào)高2022年需求預(yù)估，上調(diào)幅度為80萬桶/日。IEA認為今年全球石油需求將增加320萬桶/日，達到1.006億桶/日。歐佩克則在月報中判斷：將2022年全球原油需求增速預(yù)測維持在420萬桶/日不變 ，但同時強調(diào)隨著經(jīng)濟的反彈，石油需求有望上升。美國能源署則將美國原油需求增速上調(diào)到88.00萬桶/日。
相對于強勁的需求預(yù)期，供應(yīng)端方面三大機構(gòu)均認為2022年原油市場會再次出現(xiàn)供應(yīng)過剩。IEA將2022年美國石油供應(yīng)增速預(yù)期上調(diào)24萬桶/日至120萬桶/日，非歐佩克+產(chǎn)油國在2022年可能增加200萬桶/日的供應(yīng)，而EIA短期能源展望報告中也將2022年美國原油產(chǎn)量增速上調(diào)到77.00萬桶/日，預(yù)計2022年美國原油產(chǎn)量為1197.00萬桶/日，此前預(yù)期為1180.00萬桶/日。如果歐佩克+完全撤回減產(chǎn)，歐佩克將增加430萬桶/日的供應(yīng)，2022年全球石油產(chǎn)出可望增加630萬桶/日，原油市場也將重新迎來供應(yīng)過剩。
不過，IEA也強調(diào)了歐佩克+1月份的日產(chǎn)量比目標(biāo)低90萬桶，而去年12月的日產(chǎn)量比目標(biāo)低79萬桶 ，如果歐佩克+的產(chǎn)量與其目標(biāo)水平之間的差距繼續(xù)擴大，供應(yīng)緊張將加劇 。若中東擁有閑置產(chǎn)能的產(chǎn)油國填補閑置產(chǎn)能將耗盡國家的部分，則可望降低市場風(fēng)險，而閑置產(chǎn)能料將幾乎完全集中在沙特，其次是阿聯(lián)酋，IEA判斷增產(chǎn)將以犧牲有效閑置產(chǎn)能為代價，到今年年底，歐佩克+有效閑置產(chǎn)能可能從510萬桶/日降至250萬桶/日。
美國能源署在短期能源展望中判斷隨著歐佩克+、美國和其他非歐佩克國家的石油產(chǎn)量增長超過全球石油消費增長，這種動態(tài)導(dǎo)致從2022二季度開始到2023年底全球石油庫存不斷增加，預(yù)計價格下行壓力將在年中出現(xiàn)。
庫存方面，最新一期的EIA周報數(shù)據(jù)顯示，受寒冷天氣影響，美國原油成品油全面去庫，截至2月4日當(dāng)周，EIA原油庫存變動實際公布減少475.6萬桶，預(yù)期增加150萬桶，前值減少104.7萬桶。此外，美國截至2月4日當(dāng)周EIA汽油庫存實際公布減少164.4萬桶，預(yù)期增加150萬桶，前值增加211.9萬桶；美國截至2月4日當(dāng)周EIA精煉油庫存實際公布減少93萬桶，預(yù)期減少150萬桶，前值減少241萬桶。美國至2月4日當(dāng)周EIA原油庫存降幅錄得2021年9月10日當(dāng)周以來最大，美國至2月4日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存為2018年10月5日當(dāng)周以來最低，美國至2月4日當(dāng)周EIA汽油庫存降幅錄得2021年10月22日當(dāng)周以來最大，為七周來首次下跌。
值得注意的是，高油價對供應(yīng)端的激勵作用越來越明顯，美國石油鉆機數(shù)量創(chuàng)4年來最大增長，頁巖油開采加速；美國盆地的石油鉆機數(shù)量上周創(chuàng)下四年來最大增長，表明在原油飆升之際，頁巖油開采再次蓬勃。貝克休斯上周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國石油鉆機數(shù)量當(dāng)周增加19臺，創(chuàng)2018年2月以來最大增幅，總數(shù)達到516臺。事實上，早在月初時美國獨立生產(chǎn)商康菲石油公司就發(fā)出頁巖油增長失控風(fēng)險的警告。該公司首席執(zhí)行官蘭斯( Ryan Lance )表示，過去頁巖油繁榮引發(fā)的與歐佩克國家的破壞性價格戰(zhàn)的教訓(xùn)“就在我們的腦海中”。他是在埃克森美孚和雪佛龍宣布計劃在2022年將美國西部得克薩斯州和新墨西哥州東南部的頁巖油產(chǎn)量分別提高25%和10%之后發(fā)表上述言論的。
地緣事件成為推升油價的核心引擎
最近一段時間，油價上漲的主要驅(qū)動是頻發(fā)的地緣事件，春節(jié)開始到現(xiàn)在油價上漲幾乎都要歸功于不斷升溫的烏克蘭緊張局勢，全市場之所以如此關(guān)注俄烏地緣沖突因素，主要還是俄羅斯在能源市場不可替代的地位。
眾所周知，很多人將2021年歐洲天然氣危機歸咎于俄羅斯對歐洲供氣不足，而俄羅斯還是全球原油產(chǎn)量最高的國家之一，最重要的原油出口國，對全球原油市場影響舉足輕重。目前全球原油庫存正處在7年來低位，原油供應(yīng)吃緊，市場擔(dān)憂情緒正處在高位，一旦情況失控，對原油市場可能會帶來巨大沖擊，并可能產(chǎn)生顛覆全球格局的巨變。就目前種種情況來看，美國并非想替烏克蘭解決問題，而是別有用心。俄烏地緣事件的發(fā)酵毫無疑問會階段性地轉(zhuǎn)移市場注意力，自然也會緩解美國國內(nèi)的通脹壓力。如果戰(zhàn)爭爆發(fā)，美國政府會將民眾對政府控制通脹的不滿情緒歸咎于俄羅斯的“侵略行為”，是它導(dǎo)致油價失控。
歷史上看，地緣因素或者能源生產(chǎn)國發(fā)生戰(zhàn)爭通常會導(dǎo)致油價短期內(nèi)上漲，但上漲的幅度和時間要根據(jù)地緣沖突產(chǎn)生的影響來具體分析，通過目前研究地緣因素對油價的影響來看，并不是每次地緣沖突或者發(fā)生戰(zhàn)爭都會引發(fā)油價大漲，事實上中東地區(qū)近30年來發(fā)生的地緣風(fēng)險事件都只是對油價產(chǎn)生了短期脈沖影響，1990年以來的海灣戰(zhàn)爭、伊拉克戰(zhàn)爭等5起戰(zhàn)爭發(fā)生半年后，油價幾乎都是比戰(zhàn)爭發(fā)生前還低。
當(dāng)然這些沖突的影響力都不足以與本次潛在危機相提并論。在此之前，美國總統(tǒng)拜登稱：“這并不像我們在面對一個恐怖組織。我們面對的是世界上最強大的軍隊之一。現(xiàn)在的情況非同尋常，局勢可能很快就會變得瘋狂。”拜登在接受采訪時表示，“一旦美俄交火，那將是一場世界大戰(zhàn)。”這很可能會引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，或許這也正是市場為之興奮的原因。油價會因此沖破100美元/桶甚至去往120美元/桶嗎？我們可能成為歷史見證者。
近期原油基金凈多持倉不斷下降，過高的油價已經(jīng)限制了資金的配置興趣，布倫特原油基金凈多頭寸已經(jīng)連續(xù)4周下降，投機氛圍更為濃厚的WTI原油基金凈多持倉也并沒有隨著油價走高而繼續(xù)追漲。顯然，相對基于地緣因素等炒作題材帶來的100美元/桶的目標(biāo)價格，專業(yè)機構(gòu)表現(xiàn)謹慎，當(dāng)前位置繼續(xù)買入的風(fēng)險收益比令其望而卻步。
目前來看即便不考慮地緣因素，2月份現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張的局面也難以緩解，這會讓油價短期內(nèi)保持強勢格局，最近幾天三大機構(gòu)先后公布的數(shù)據(jù)都對需求增長作了上調(diào)，在經(jīng)歷了奧密克戎疫情沖擊后，市場對原油需求回歸的信心進一步得到強化，但讓市場無法確定的是2022年原油供應(yīng)端最終會有怎樣的表現(xiàn)。地緣因素、伊朗制裁、美聯(lián)儲流動性收緊節(jié)奏、高油價對市場負反饋等都需要時間來給出答案。高油價背景下，供應(yīng)增長潛力以及歐美各國控制通脹的宏觀收緊措施隨時可能給油價帶來壓力，投資者在選擇交易機會時務(wù)必慎重。(作者單位：海通期貨)
（文章來源：期貨日報）
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