日前，河南證監局公布了2021年度10起投資者保護典型案例，以進一步發揮案例在引導誠信經營、提高服務質量、維護轄區資本市場秩序中的規則引領作用，同時供廣大投資者在交易維權過程中參考。其中有兩起案例涉及期貨、期權相關交易。
保證金不足，投資者不方便、不知情？專家：投資者應承擔強平全部損失！
投資者W某在A期貨公司開立期貨賬戶并長期交易。2021年某交易日上午，W某期貨賬戶出現交易保證金不足，A公司風控部門隨通過短信方式通知W某追加交易保證金，W某一直未進行追加；當日下午W某持倉的賣出合約價格接近漲停，A公司臨近收盤又通過電話要求W某追加保證金，W某拒接電話，A公司隨對W某持倉進行強平。W某向“12386”熱線投訴A期貨公司，稱由于其當時在忙拒接了電話，A公司沒有對其充分提示即在很短時間內將其期貨持倉在當日最高點平倉不合理。平倉后該合約價格持續回落，A公司強制平倉導致其虧損，應賠償損失。
該案例分析顯示，根據《最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規定》第三十六條第二款，“客戶的交易保證金不足，又未能按期貨經紀合同約定的時間追加保證金的，按期貨經紀合同的約定處理；約定不明確的，期貨公司有權就其未平倉的期貨合約強行平倉，強行平倉造成的損失，由客戶承擔。”
W某(乙方)與A期貨公司(甲方)在《期貨經紀合同》中約定：“在連續競價交易過程中，當乙方賬戶按照約定的保證金比例要求計算的風險度高于100%或可用資金不足時，乙方應立即補足保證金或立即采取有效減倉措施，不得以‘不方便、不知情’等理由或通過關閉通訊設備、拒絕接聽電話等手段不履行風險處置義務或拖延風險處置時間。否則，甲方有權在聯系不到乙方的情況下對乙方的部分或全部未平倉合約強行平倉，直至乙方可用資金≥0，乙方應承擔由此產生的全部損失?！?/p>
W某當日上午10時17分可用資金已經不足，公司通過短信方式通知了W某，告知其賬戶可用資金為負，要求其按照合同約定及時入金或者自行減倉，并提示若W某不及時采取措施，公司有權按照合同約定對其持倉進行強平。當日上午該合約價格平穩，為盡可能給W某預留更多自行處理時間，公司風控人員未對其持倉進行強平處理。下午開盤后合約價格持續上漲，并于14時40分左右開始加速上漲，但W某仍未自行處理?？紤]到價格進一步上漲可能會出現漲停板，公司風控人員通過電話方式聯系W某，但W某電話一直無人接聽。14時50分42秒，合約價格接近漲停板價格，而此時也臨近收盤。公司風控人員隨按照合同約定對W某的部分持倉進行強制平倉。
根據相關法律法規及雙方約定，W某接到追加保證金通知后，應在規定時間內追加保證金或者自行減倉以滿足可用資金要求，否則期貨公司有權在履行了通知義務之后對投資者持倉進行強制平倉。
對于上述情況，華融融達期貨首席風險官鄭雅輝表示，期貨公司為控制客戶結算風險，需要采取強行平倉措施。客戶結算風險是指當市場價格波動異常劇烈時，客戶持倉頭寸發生虧損，客戶保證金不足以彌補平倉虧損，產生客戶爆倉的情況。當客戶的風險度(客戶持倉保證金/客戶權益×100%)≥100%時，期貨公司會向客戶發出追加保證金通知書，要求客戶在約定的時間內追加保證金或自行減少持倉，直至風險度小于100%?？蛻艚灰妆ＷC金不足，又未能按照要求及時追加保證金或自行平倉的，期貨公司有權就其未平倉合約強行平倉，強行平倉造成的損失，由客戶承擔。W某在持有期貨合約的情況下，理應及時關注其期貨賬戶，在交易保證金不足的情形下拒接A公司追保電話，應當承擔強行平倉的相關后果。
“期貨交易風險較高，投資者在持有期貨合約的情況下，應當隨時關注自己的期貨賬戶，在行情不利時及時采取平倉或追加保證金等風險控制措施，防止風險擴大而被采取強行平倉措施。期貨公司也有必要加強投資者教育工作，提高服務投資者的水平，加強與投資者的溝通聯系，引導其做好風險控制工作，以減少糾紛與損失?！编嵮泡x說。
期權合約被要求減倉，專業人士：因持倉超限額，不同階段有不同的限額標準
投資者W某在A期貨公司開立期貨賬戶，2021年7月28日共持倉ru2109C19000(天然橡膠2109合約買入看漲期權19000)187手。A公司通知W某在7月30日收盤前至少將該期權減倉至150手，否則將進行強平。W某認為A期貨公司讓其減倉不合理，隨向“12386”熱線投訴A期貨公司。
該案例分析顯示，根據《上海期貨交易所風險控制管理辦法》第四章第二十三條，交易所對客戶各品種期貨合約在不同時期有限倉比例和限倉數額。根據《上海期貨交易所期權交易管理辦法》第五十五條，期權合約在其交易過程中的不同時間階段持倉限額與標的期貨合約相同。根據前述規定，W某持倉的天然橡膠期權合約進入交割月前一個月(即8月)需調整為不超過150手。
對于上述情況，中原期貨首席風險官楊陽表示，期貨交易所實行持倉限額制度。持倉限額制度是指期貨交易所規定的會員或者客戶對某一合約單邊持倉的最大數量。持倉限額制度是為了防止市場風險過度集中于少數交易者和防范操縱市場行為。持倉限額實行以下基本制度：
1.根據不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種每一月份期貨合約的持倉限額；
2.某一月份期貨合約在其交易過程中的不同階段，分別適用不同的持倉限額，進入交割月份的期貨合約的持倉限額從嚴控制；
3.采用限制會員持倉和限制客戶持倉、比例限倉和數額限倉相結合的辦法，控制市場風險。
根據上海期貨交易所有關持倉限額的規定，客戶持有天然橡膠合約的，在交割月前一月的限額手數為150手。對超過持倉限額的客戶，期貨公司將按照規定對該客戶執行強行平倉。
“期貨期權交易具有高風險、高收益的特點，要求投資者具備較高的期貨期權專業知識水平，較強的風險識別和承受能力。投資者應充分認識和理解期貨期權基礎知識和各種風險，及時關注交易所及期貨公司網站、公眾號中發布的關于期貨期權相關交易制度、風險管理辦法及其他通知。同時，投資者要隨時關注自己的賬戶資金狀況、持倉結構，及時化解賬戶風險。”楊陽說，期貨經營機構應加強在投資者開戶等環節必要的風險揭示和告知義務，在交易過程中及時、耐心地做好風險提示及制度講解；不斷深化投資者專題教育活動，引導投資者學習相關的法律法規及風險控制辦法，提高客戶風險管理意識和能力，避免產生糾紛。
（文章來源：期貨日報）
關鍵詞： 河南證監局
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