生豬價格何時能走出低迷？

養(yǎng)殖虧損加劇

當前市場一致性預期2022年將迎來新一輪豬周期，市場對下半年的豬價比較樂觀，這種樂觀預期使得養(yǎng)殖端產能去化緩慢。

圖為生豬價格走勢(單位：元/kg)

春節(jié)過后，豬價持續(xù)緩慢下跌，截至3月18日當周，全國生豬現(xiàn)貨均價為11.6元/公斤，春節(jié)后累計跌幅達14.6%，上周周度下跌3%。分區(qū)域來看，華北、華東區(qū)域跌幅較大。期貨端，各合約走勢分化，近月合約跟隨現(xiàn)貨走低，LH2205春節(jié)后累計下跌12.3%，遠月合約則在去產能的預期下表現(xiàn)相對堅挺，LH2301節(jié)后漲幅為8.6%。

產能去化依然緩慢

春節(jié)后生豬供應依然充足，而需求處于季節(jié)性淡季，供需錯配的情況下，豬價持續(xù)低迷。飼料原料價格則不斷走高，近期更是在新冠肺炎疫情影響下，部分地區(qū)道路封鎖，運輸受阻，飼料價格再次上漲。高成本下，養(yǎng)殖端虧損加劇，最新數(shù)據(jù)顯示，目前自繁自養(yǎng)虧損547元/頭，外購仔豬育肥虧損258元/頭。

自2021年7月開始，能繁母豬產能進入去化階段，截至2022年2月，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。從存欄結構看，二元能繁母豬存欄占比不斷回升，截至2022年2月，二元占比為88%。整體來看，產能去化進度緩慢，當前能繁母豬存欄依然是正常保有量的104%，仍處于高位，且整體母豬群性能提升。

那么在虧損加劇的情況下，為何產能去化進度依然緩慢？筆者認為，原因可能在于當前市場一致性預期2022年將迎來新一輪豬周期，市場對下半年的豬價比較樂觀，這種樂觀預期使得養(yǎng)殖端產能去化緩慢。

根據(jù)國家發(fā)改委監(jiān)測，3月7日至3月11日，全國平均豬糧比價為4.75∶1，連續(xù)三周處于《完善政府豬肉儲備調節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》確定的過度下跌一級預警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關部門啟動年內第三批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地加快收儲。自2月以來，國家已啟動三批收儲，不過整體收儲量有限，占豬肉產量比重非常小，收儲對豬肉供需影響不大，更多的是穩(wěn)定市場信心，防止恐慌性心理出現(xiàn)。

收儲對供需影響有限

對于供需而言，當前生豬出欄量主要由10個月能繁母豬存欄決定，而10個月前能繁母豬存欄仍處于增長的狀態(tài)，因此預計3月—4月生豬出欄量依然是充足的。需求方面，上周樣本企業(yè)日均屠宰量環(huán)比增加2.48%，一方面受新冠肺炎疫情影響，全國多省有備貨現(xiàn)象；另一方面，規(guī)模屠企凍品入庫增加，多因素影響下，短期對終端消費有一定提振，不過疫情延續(xù)，餐飲業(yè)受影響，后期消費缺乏支撐，或仍將維持疲軟，短期供強需弱格局難改。

隨著飼料價格上漲，飼養(yǎng)成本抬升，養(yǎng)殖虧損加劇，疊加四年豬周期的時間點，市場預期2022年下半年或將開啟新一輪豬價上行周期，這種樂觀預期阻礙了當前的產能去化進程。整體來看，在這輪豬價下行過程中，雖然虧損持續(xù)惡化，但還沒有出現(xiàn)大量淘汰母豬、養(yǎng)殖戶密集退出的情況，更多的是產能結構的調整，這種情況下，豬價底部振蕩時間或將延長，下半年豬價更多將由季節(jié)性需求帶動，而非新一輪豬周期驅動。后期關注持續(xù)大幅虧損的情況下，產能是否會出現(xiàn)加速去化的情況。

綜上所述，對于現(xiàn)貨以及近月合約來說，供應充足，需求處于季節(jié)性淡季，供需錯配的情況下，豬價缺乏上漲動力。盡管豬糧比價已連續(xù)三周處于過度下跌一級預警區(qū)間，國家啟動三次凍豬肉收儲工作，不過整體收儲量有限，對供需影響不大，對價格提振幅度有限。(作者單位：東興期貨)

（文章來源：期貨日報）

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