螺紋：產量顯著下滑，庫存持續累積
昨上海螺紋報價4730元/噸穩。本周螺紋產量降20.8萬噸至263.59萬噸，高爐復產下螺紋產量保持緩慢回升態勢，目前一方面華北采暖季及限產期間仍將嚴格，另一方面，電爐利潤持續虧損，短流程開工率低位下滑趨勢預計仍將延續，短期螺紋產量上升空間十分有限。隨著節前終端停止采購陸續放假，需求回落仍將趨于加速，本周螺紋表需降46.59萬噸，庫存趨于累積，其中社庫增46.94萬噸，廠庫降1.58萬噸，淡季成交弱，昨日建材成交僅4.77萬噸，但市場對節后需求預期尚可，冬儲需求仍存，中期房住不炒下地產耗鋼需求下行趨勢雖不改，12月地產各項指標仍舊偏差，但低位指標節后環比改善預期仍較強，房企融資政策和地方供地政策均有適度調整，隨著降準落地，貨幣增速環比回升，專項債額度發行提速，貨幣釋放寬松信號，基建預期大幅升溫，政策維穩預期仍在持續增強。綜合來看，煉鋼利潤相對縮窄下，高爐復產或將逐漸趨緩，電爐開工下滑較快，螺紋產量短期上升空間有限，年末需求趨于回落，但短期低產量、低庫存以及冬儲對建材價格仍有較強支撐，且隨著經濟維穩預期不斷強化，貨幣政策釋放寬松信號，財政政策趨于積極，節后需求環比改善預期增強，節前鋼價仍以區間偏強震蕩為主，但隨著基差明顯收窄，區間上沿適當止盈，逢回調買入。
熱卷：產量微增，表需微降
昨上海熱卷報4950元/噸降10元。本周熱卷產量微增4.79萬噸至316.23萬噸，高爐復產持續兌現，熱卷產量回升較為明顯，目前華北等地區采暖季和限產仍將嚴格，短期熱卷產量雖有明顯回升，但預計在高爐利潤相對收縮下熱卷產量繼續上行空間已經不大。制造業需求仍處低位，在年末下游補庫以及地產后端投資改善預期下熱卷需求韌性較強，本周熱卷表需微降1.05萬噸至311.3萬噸，淡季庫存小幅累積，其中社庫增0.42萬噸，廠庫增4.51萬噸，中期需求預期持續改善，政策維穩愈加明顯，12月份制造業PMI為50.3，比上月上升0.2個百分點，制造業景氣水平繼續回升，新訂單指數為49.7，比上月上升0.3個百分點，表明制造業市場需求繼續改善。綜合來看，煉鋼利潤相對縮窄，疊加華北采暖季以及限產預期持續影響，熱卷產量短期雖復產較快，但預計空間有限，需求低位波動韌性較強，冬儲需求有較強支撐，淡季庫存輕微累積，中期需求預期隨著政策維穩，貨幣政策釋放寬松信號，財政政策趨于積極，地產交付亦有改善預期，節前鋼價或仍以區間震蕩為主，但基差快速收窄，區間上沿適當止盈，逢回調買入。
鐵礦：高爐產量保持回升
昨青島PB粉價格報850元/濕噸漲10元，超特粉報548元/濕噸漲8元。發運短期回落，到港相對偏高，供應短期仍較充足，但一季度總體處于礦山生產發運偏低水平，發運和到港或將趨于回落。鋼廠復產持續兌現，鐵水產量持續回升，成材產量仍有回聲空間，鋼廠鐵礦庫存趨于累積，從歷史情況來看，節前補庫仍有空間，港口疏港量也處于相對高位，驗證季節性補庫，目前隨著鋼廠利潤的相對壓縮，鋼廠鐵水產量增勢或將趨緩。總體來看，下游終端需求好轉預期增強，正反饋下鐵礦價格跟漲，但隨著近期鋼廠利潤相對收窄，鋼廠復產和補庫或將放緩，供應端暫無顯著性矛盾的情況下鐵礦石上行驅動將有所減弱，節前或將偏強震蕩為主，區間上沿適當止盈，逢回調買入。
焦煤：節前不看空
昨柳林低硫主焦煤報2680元/噸與前日持平。近來焦煤單邊驅動不明顯，震蕩為主。臨近年底，煤礦陸續開始放假，但是一些國企大礦表示春節期間不停產；另外最近監管加嚴，有關部門頻頻強調安全生產重要性。總之供給端依然有收縮預期。需求端焦炭現貨第四輪提漲依然未落地，對焦煤提振有限。進口方面，昨天甘其毛都口岸核酸檢測，預計今天通關恢復。國外市場方面，焦煤自今年1月以來漲幅明顯，國際市場的能源問題依然沒有完全解決。總之，近來多空交織，焦煤前期的利好已經消化了大部分。年前不看空，年后如果供給端沒有增量依然偏多看待。
焦炭：震蕩運行
昨日照港準一級報3210元/噸與前日持平。今天鋼材數據出爐，螺紋鋼表需連續兩周減少。近來焦炭盤面寬幅震蕩為主，現貨第四輪提漲依然未落地，反而有部分焦企將價格回調至第三輪。近來限產預期增加，需求預期變弱，再加上補庫邏輯接近尾聲，節前補庫告一段落，整體需求變弱。但是近來宏觀頻頻釋放利好，黑色板塊整體向好，焦炭跟隨盤面止跌企穩。短期來看焦炭單邊驅動較弱，震蕩為主。中長期主要關注成本端焦煤的變化和下游需求的啟動。
（文章來源：南華期貨）
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