銅
隔夜銅震蕩走高。宏觀方面，美10 年國債收益率繼續創新高，市場對通脹預期存走高預期，支撐銅價，但美聯儲過快Taper下也帶來金融市場的不穩定性，美元也在偏高位搖擺，向上趨勢暫未不變。國內方面，穩增長預期有所加碼，國新辦召開金融統計數據新聞發布會，釋放了積極的穩增長信號，市場信心繼續提振，春節前工業品再現躁動行情?；久娣矫?，下游進入半休眠狀態，累庫預期延續，但今年累庫或不及預期，另外精廢價差回升顯示廢銅供給有所回暖，緩解精銅去庫壓力。筆者認為宏觀因素仍然重于基本面，銅的低庫存以及超高虛實比也成為基本面被利用的點，宏觀預期或在春節后陸續被證偽，但穩增長預期加碼下做空存不確定性，資金也在節前存在板塊及品種間短線輪動效應，短線可參與博弈，不建議持倉過節。
鋁
隔夜滬鋁震蕩偏強，夜盤AL2202 主力收于21700 元/噸，漲幅0.98%，持倉增倉8871 手至22.34 萬手。現貨方面，佛山A00報價21360 元/噸，對無錫A00 報貼水15 元/噸，現貨升水維持30 元/噸附近。加工費方面，昨日鋁棒多地加工費持穩，新疆、無錫及廣東下調40-50 元/噸；鋁桿各地加工費持穩；鋁合金ADC12 系列及A380 持穩，A356 及ZLD102/104 下調250元/噸。庫存方面，昨日鋁錠社庫累庫拐點初現，周度小幅累庫0.2 萬噸至72.6 萬噸，無錫仍存減幅、南海、鞏義、杭州地區貢獻增量?；久鎭砜?，國內各地出現一定提產加速趨勢，歐洲能源短缺問題不減反增，歐洲冶煉廠減產規模持續擴張，國內外供應分化對于出口形成較強支撐。前期下游企業加速備貨基本到位，臨近春節許多加工商將提前放假，需求面臨較大下滑空間，從基本面看鋁價近期走勢轉向偏弱運行。但美聯儲頻頻釋放縮債加倍、加息提速等信號為市場流動性增添不穩定因素，警惕多頭大幅離場動作，建議投資者短期以謹慎觀望為主。持續關注全球疫情、歐洲能源進展以及冬奧前新一輪能耗雙控對生產加工的影響。
鎳
繼昨日漲停之后，隔夜滬鎳再度走高，持倉量有所下滑。LME 和國內社會庫存持續去庫，佐證當前鎳需求的韌性，穩增長預期下鎳順勢表現強勢；但本輪電解鎳漲價對產業鏈價格帶動性不強，內外庫存歷史性低位、現貨升水走高以及國內可交割庫存的嚴重不足，成為本輪行情的主交易邏輯，也就是擠倉預期。從目前價位來看，一是鎳價已超過2016 年以來形成的上漲通道上限呈現加速上升態勢，二是電解鎳比鎳鐵已高出3 萬的差價，刺激火法高冰鎳的落地和產出，因此從價位上看本輪擠倉或接近尾聲，但仍需看資金擠倉意愿何時結束，目前價位已不建議追多，春節前應保持謹慎。
鋅
彭博報道，美英法德在俄烏問題上結成統一陣線，拜登表示，若俄羅斯任何部隊進入烏克蘭，克里姆林宮將為此“付出沉重代價”。歐洲天然氣供應問題難解，電價將維持高位。滬鋅夜盤震蕩收漲0.72%至25310 元/噸，2202 合約持倉減少4166 手至3.7 萬手，上期所注冊倉單增加201 噸至4.36 萬噸。LME 上漲2.53%至3672 美元/噸，庫存減少3150 噸至17.24 萬噸。上海0#鋅普通對2203 合約報升水30-60 元/噸左右；廣東0#鋅報價貼水110-125 元/噸，粵市較滬市貼水90 元/噸；天津0#鋅普通報貼水60-80 元/噸附近，津市較滬市貼水140 元/噸。盤面上漲后貿易商報價調至貼水，但下游成交未見明顯改善。1 月冶煉廠停產時間較往年來看有所前置，而開工時間基本保持在元宵節后，今年春節累庫預期或將不如歷年。歐洲電力危機也未見拐點，鋅價短期內或走勢偏強。
錫
據外電消息，印尼能源部一位高層官員周四表示，印尼推遲錫出口許可的發放是由于內部流程問題，這一問題何時解決沒有時間表。能源部礦產與煤炭局局長 Ridwan Djamaluddin 在記者會上表示，確實有延遲，涉及那些滿足要求、可以得到有關部門對其礦產儲量和資源認證的企業。Ridwan 表示，政府正在設法解決問題。這就影響了一部分在12 月和1 月上旬簽訂出口采購合同的進口錫錠出口計劃，影響市場對春節后進口錫錠到貨緩解供需緊張的預期。昨日滬錫夜盤收漲1.72%至335680 元/噸，2202 持倉減少7774 手至3.2 萬手，上期所倉單減少156 噸至2349 噸。LME 收漲1.85%至43690 美元/噸，LME 庫存增加45 噸至2200 噸。現貨市場，小牌對2 月升水5000-6000 元/噸，云字對02 升水6000-6500 元/噸，云錫對02 升水6500-7000 元/噸。02-03 價差縮窄至7440 元/噸，03-04 價差縮窄至8540 元/噸。目前價格已上至高位，且春節長假外盤風險較高，單邊操作難度抬升。但2202 合約節后僅有7 個交易日，多頭節前移倉需求仍在，建議關注02-03 正套機會。
（文章來源：光大期貨）
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