煤炭鋼鐵行業周報：供給逐步恢復 煤價震蕩盤整；北方限產持續 鋼價穩中有漲

本期投資提示：

動力煤方面，港口動力煤現貨價收報1100 元/噸，環比下跌35 元/噸。供給端，動力煤價格穩中有跌。復工復產以來，產地供煤穩步回升；港口煤炭調入量環比增加，低于去年同期但遠高于前年同期水平。港口地區調出量環比減少，低于去年但遠高于前年同期水平；未來一周氣溫低迷，預計居民取暖用煤用電需求增加。下游庫存仍處于低位，補庫需求仍在，但發運倒掛疊加港口限價或將限制貿易商發運積極性；港口煤炭庫存環比減少，低于去年但高于前年同期水平。綜合來看，動力煤供需兩端紛紛積極復工復產，預計煤價窄幅波動。煉焦煤方面，產地煉焦煤價格環比持平。供給端，煉焦煤整體供應依舊偏緊。

需求方面，冬奧會期間，環京地區鋼鐵、焦化限產，需求受到壓制；中期來看預計基建投資預期將出現回暖、房地產用鋼需求較為悲觀，制造業需求增速回落。預計全年鋼鐵總產量持平，焦煤焦炭價格震蕩盤整。我們重點推薦穩定經營高分紅高股息標的中國神華、陜西煤業，高股息低估值轉型標的兗礦能源、高彈性轉型標的電投能源，以及國企改革受益標的山西焦煤。

截至本周五螺紋鋼(上海)HRB400 20mm 現貨價4940 元/噸，環比上周五上漲150元/噸。供給端，北方秋冬季環保限產維持較大力度，且部分電爐仍在停產之中，本周全國鋼材產量環比下降2.69%，同比下降13%。預計后續在北方重大賽事影響下，鋼鐵供給仍將維持相對低位。需求端，雖然多數建筑項目需要元宵節后才基本復工，但目前各地施工情況已經有一定恢復，本周五大品種鋼材表觀需求量環比上升71%，同比增長約0.83%。

目前鋼材庫存水平環比小幅增長，但較往年同期下降約21%，處于歷史低位；未來鋼鐵供給端在能耗雙控和環保管控政策下產量難以大幅增加，需求方面或將受益于基建回暖，預計后續鋼價穩中有漲。普鋼方面推薦長板材兼顧的高彈性標的馬鋼股份，以板材為主的低估值標的華菱鋼鐵，特鋼關注高溫合金標的撫順特鋼、不銹鋼冷軋龍頭標的甬金股份，以及穿越周期、業績穩定的中信特鋼。

供給環比下降，需求環比下降，鐵礦價格環比上漲。本周進口61.5% PB 粉礦價格環比上周上漲4.47%至982 元/噸。供應端，澳大利亞和巴西的鐵礦發運量合計約1893 萬噸，環比下降1.59%。需求端，目前日均鐵水產量為206 萬噸，環比下降6.07%，同比下降約15.2%。庫存端，港口庫存環比上升1.04%，整體處于歷史高位，高出2021 年同期25.1%，高出2020 年同期28.2%。后續鐵礦石供給預計保持穩定，同時鋼廠限產持續下需求保持弱勢，疊加庫存水平處于高位，預計鐵礦石價格上漲空間較為有限。

風險提示：保供力度疊加價格管控政策力度超預期，煤炭價格持續下跌；鋼鐵下游需求不及預期，鋼價出現回落。

（文章來源：上海申銀萬國證券研究所）

關鍵詞： 鋼鐵行業