2022年以來，沉寂了一年的黃金市場重獲資金青睞，期貨、股票市場相關標的價格水漲船高。在各路資金“買買買”的背景之下，黃金能否重演2020年的牛市行情？
分析人士認為，從短期來看，地緣因素引發的避險情緒有所下降，可能影響金價走勢。但從中長期來看，基本面因素已經開始利多黃金走勢。
資金涌入金市
1月下旬以來，資金加速流入黃金市場。其中，代表長期投資趨勢的SPDR黃金ETF持有量從1月20日的980噸升至2月16日的1019噸。截至記者發稿時，COMEX黃金期貨主力合約2月以來累計漲幅超過5%。
股票方面，數據顯示，A股黃金指數2月以來累計漲幅超11%；個股中，截至2月17日收盤，湖南黃金、西部黃金2月以來分別上漲17.93%、23.33%。
“隨著年初以來金價企穩回升，可以看到，確實是有資金流入黃金相關投資標的的跡象，比如黃金ETF持有量回升，黃金期貨資金呈現凈流入，而黃金相關股票也在上漲。”東證期貨外匯、貴金屬資深分析師徐穎告訴中國證券報記者。
究其原因，徐穎認為貨幣因素是首要因素。“當前美國通脹居高不下，黃金價格在2021年的下跌中已經對美聯儲收緊貨幣政策有所定價，市場風險偏好下降，黃金成為最先見底回升的品種。”她說。
“近期，地緣風險上升，市場避險需求顯著上行，黃金作為較好的避險資產，階段性受到資金的追捧。”中信建投期貨貴金屬分析師王彥青對中國證券報記者說。
金油攜手反彈
黃金與原油作為商品市場中的兩個主要品種，2022年開年以來，聯袂上漲。截至2月17日記者發稿時，今年以來，布倫特原油期貨、COMEX黃金期貨主力合約累計漲幅分別超20%和3%。
“黃金和原油同時走強，但二者原因不同，黃金交易的邏輯是基本面的滯脹風險，原油則受益于需求強勁和供給釋放不及預期，以及庫存水平偏低。”徐穎分析，美元指數上行乏力是二者面臨的共同利多因素，但市場風險偏好下降、經濟增長預期下調，以及大型科技公司面臨的監管壓力增加，會使得對通脹和利率敏感的股票承壓。
王彥青表示：“近期黃金與原油同時走強，主要支撐因素均來源于地緣風險，而短期來看，相關風險尚未消除。因此，對于可能受到地緣因素影響的大宗商品應格外關注。此外，由于當前環境下市場風險偏好下降，對于高風險投資應持更謹慎的態度。”
難出現單邊上漲
回顧2020年，在各路資金涌入背景下，COMEX黃金期貨主力合約大漲25.11%。展望2022年，黃金會否再現牛市？
“在2021年經濟復蘇強勁、貨幣緊縮預期濃厚的環境中，黃金期貨價格在1670美元/盎司附近見底。預計2022年美國通脹很難快速回落，對經濟的負面影響也將逐漸顯現，通過加息抑制通脹的結果只能是將需求打壓下來，屆時可能會有滯脹風險。因此美聯儲貨幣政策的路徑不確定性較高，可以說黃金最艱難的時刻已過。基本面已經開始轉為利多黃金，而地緣風險頻發也將牽動市場避險情緒，建議以偏多的思路看待黃金。”徐穎認為。
她表示，對2022年黃金價格持樂觀預期，但在美聯儲加息的環境中，比較難出現單邊上漲行情，預計會是震蕩上行走勢，價格中樞不斷上移。
“在美國經濟持續復蘇，美聯儲加息臨近的背景下，實際利率傾向于上行。最近已經觀察到美債實際收益率顯著上行，而黃金價格不跌反漲，美債市場與黃金市場走勢短期出現矛盾，而債市更能反映美聯儲的加息預期。預計在避險情緒下降之后，在貨幣緊縮預期帶來的壓力下，黃金價格有可能再度進入下行通道。”王彥青認為。
（文章來源：中國證券報）
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