中期借貸便利(MLF)操作利率未變后，2月21日公布的2月各期限LPR均保持不變，符合市場預期。
中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年2月21日貸款市場報價利率(LPR)：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與上期持平。
對于后續LPR是否還會繼續下調，業內專家表示，寬信用信號不足以結束降息周期。若后續經濟基本面依然較弱，降準降息仍有空間。
圖片來源：中國貨幣網
兩個品種LPR保持不變
一般情況下，MLF利率若保持不變，當月LPR調整的可能性相對就較小。MLF利率是LPR報價的定價基礎，反映了銀行體系自央行融入中期基礎貨幣的平均邊際資金成本。在MLF操作利率未變的情況下，LPR報價調整需要銀行壓縮加點。加點幅度的調整主要取決于各銀行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。
自2019年8月LPR改革以來，僅2019年9月、2021年12月出現了MLF未下調而1年期LPR下降5個基點的情況；而2019年9月是由于LPR改革剛剛推行，作為信貸市場新的定價參考指標仍然在微調中；2021年12月則是由于央行連續兩次降準后，銀行資金成本有所降低。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，降準對各銀行在報價過程中的加點幅度有顯著影響。2月并沒有降準，MLF利率也保持不變，因此LPR報價不動符合市場預期。截至2月18日，掛鉤1年期LPR的利率互換(IRS)均值為3.71%，與當前3.7%的現值基本持平。
招聯金融首席研究員董希淼表示，從信貸投放來看，1月實體經濟融資供需兩旺，前期系列政策效果初顯，穩增長、寬信用效果已經初步顯現。從外部環境來看，歐美主要經濟體將開啟貨幣政策正常化進程，特別是美聯儲將加快加息周期，一定程度上使得金融管理部門和金融機構調降政策利率、市場利率的行為更加謹慎。
“1月金融數據表現強勁，實體經濟融資供需兩旺，顯示金融繼續對實體經濟恢復構成有力支持，短期引導信貸利率進一步下降的迫切性不高。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱。
此外，從利率水平看，目前實體經濟貸款利率已經處于低位。2021年第四季度中國貨幣政策執行報告顯示，2021年全年企業貸款利率為4.61%，比2020年下降0.1個百分點，比2019年下降0.69個百分點，是改革開放四十多年來最低水平。
仍有降準降息空間
業內專家預計，雖然降息會階段性緩一緩，但窗口并未完全關閉。光大證券金融業首席分析師王一峰認為，考慮到2月是“信貸小月”，貨幣政策會否有進一步舉措處于觀察期，當務之急是為穩定信貸投放創造適宜環境。若后續信貸投放不及預期，3月可能會進一步降息。
王青則認為，在國內通脹持續降溫、整體可控的背景下，海外貨幣政策加快收緊不會掣肘國內貨幣政策邊際寬松，二季度仍存在降準、降息的可能，這意味著1年期LPR報價也有可能跟進下降。值得注意的是，考慮到當前房地產市場的情況，未來5年期以上LPR報價有望與1年期LPR報價實現同等幅度下調。
從貨幣政策看，董希淼表示，下一步，我國貨幣政策仍應抓住時間窗口，主動有為，積極進取，靠前精準發力。目前，我國金融機構加權平均存款準備金率為8.4%，降準仍有一定空間；政策利率、市場利率也有繼續下行的可能。同時，要更多運用結構性貨幣政策工具，加大對科技創新、小微企業、綠色發展、鄉村振興等重點領域和薄弱環節的支持。
“更重要的是，要進一步疏通貨幣政策傳導機制，加大對金融機構的正向激勵，使流動性更高效、更精準地注入到實體經濟。”董希淼稱。
人民銀行行長易綱日前表示，人民銀行將保持穩健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調節力度，推動經濟高質量發展。
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（文章來源：中國證券報）
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