做交易恬淡為上
文/李鐵
《道德經(jīng)》有云：“夫佳兵者，不祥之器，物或惡之，故有道者不處。君子居則貴左，用兵則貴右。兵者不祥之器，非君子之器，不得已而用之，恬淡為上。勝而不美，而美之者，是樂殺人。夫樂殺人者，則不可得志於天下矣。吉事尚左，兇事尚右。偏將軍居左，上將軍居右。言以喪禮處之。殺人之眾，以悲哀泣之，戰(zhàn)勝以喪禮處之。”
預(yù)測，是一個(gè)不祥的東西，高明的交易者都保持沉默。所以，有“道”的更不會親近它，大多情況下是以左邊為貴，而交易以右側(cè)為貴。市場是沒有邏輯的、非線性、不可預(yù)知的，對它的任何解釋都是對它的誤解，最好淡然處之。偶爾預(yù)測對了也不要沾沾自喜，如果自以為了不起，那就是主觀。主觀性交易的人，是不能長久的。過去的事情向左看，未知的事情向右看。平庸的人通過左邊預(yù)測右邊，他們認(rèn)為歷史是周而復(fù)始的輪回。杰出的人不關(guān)心左右，只關(guān)心自己所處的階段。對市場始終保持一顆敬畏之心，盈利了不沾沾自喜，虧損了也不要自暴自棄，始終保持一顆平常心。
納西姆·尼古拉斯·塔勒布在《隨機(jī)漫步的傻瓜》中說過：如果我們聽說過歷史上最偉大的將領(lǐng)或者發(fā)明家，不外乎因?yàn)樗麄兂袚?dān)了極大的風(fēng)險(xiǎn)，然后碰巧成功了。他們聰明、無畏、高尚、有著那個(gè)時(shí)代所能獲得的最高素養(yǎng)——但成千上萬的其他人注定只能成為陳腐的時(shí)代注腳。
布萊恩·亨特被稱為“魔鬼交易員”，因過去的成功而過度自信，最終戲劇性地虧損約66億美元，直接導(dǎo)致Amaranth基金破產(chǎn)清算。
2004年，亨特加入美國對沖基金Amaranth，此前其已因天然氣交易的成功而在業(yè)內(nèi)小有名氣。在Amaranth，布萊恩·亨特主要負(fù)責(zé)能源期貨和期權(quán)。
2005年，美國夏天氣溫低于往年，使得空調(diào)等設(shè)施的使用率降低，用電量下降直接壓低了發(fā)電對天然氣的需求，庫存積壓導(dǎo)致天然氣價(jià)格大幅下跌。亨特發(fā)現(xiàn)了這個(gè)機(jī)會，準(zhǔn)備賺上一筆。在研究美國歷史氣溫和天然氣價(jià)格的變動關(guān)聯(lián)之后，他認(rèn)為，雖然目前天然氣價(jià)格驟降，但總體需求還在，尤其是冬天取暖需求必然增大。亨特以低價(jià)逐步買入相關(guān)的天然氣金融產(chǎn)品，并大量買入行權(quán)價(jià)格很高的期權(quán)，認(rèn)為天然氣價(jià)格很快將大漲。2005年8月底，颶風(fēng)“卡特里娜”和“麗塔”襲擊美國，天然氣價(jià)格上漲近3倍，亨特對天然氣的“豪賭”獲得了巨額回報(bào)，憑借一己之力將整個(gè)基金的業(yè)績扭虧為盈。有消息稱，當(dāng)年亨特的獎金達(dá)到了驚人的1億美元，并被Traders？Monthly雜志列為頂尖交易員榜單中的第29位。
此后，亨特的欲望逐漸膨脹，認(rèn)為自己能準(zhǔn)確預(yù)測市場，而過度自信是眾多交易員常犯的致命錯(cuò)誤。2006年1月，美國遭遇暖冬，需求降低壓制天然氣價(jià)格。亨特判斷明年的冬天會回歸寒冬，市場對天然氣的需求會大幅回升，從而帶動價(jià)格回升。于是，他開始下重倉做空短期天然氣合約并做多遠(yuǎn)期天然氣合約。到2月底，在NYMEX11月看空天然氣合約中，有70%是他的倉位，而在2007年1月看多天然氣合約中，有60%是他的倉位，同時(shí)做多2008年3月天然氣，做空2008年4月天然氣。幸運(yùn)的是，在2006年上半年，他的交易完全正確，又為公司賺了20億美元。
然而，運(yùn)氣總有用光的時(shí)候，不斷的新資金追隨亨特做空天然氣，導(dǎo)致氣候?qū)μ烊粴獾挠绊憸p弱，天然氣期貨合約的走勢變成了短期走高、長期下降，這和亨特的交易邏輯正好相反。此后，亨特的虧損越來越大。2006年9月中旬，Amaranth創(chuàng)始人Nicholas？Maounis給投資者發(fā)了一份緊急郵件，告訴他們因?yàn)樘烊粴鈨r(jià)格“意外”大跌，導(dǎo)致短期倉位面臨巨大損失，虧損規(guī)模達(dá)30億美元。這一件事，在天然氣交易市場造成了巨大轟動，亨特也因此“一虧成名”。到2006年9月底，Amaranth的虧損額擴(kuò)大到約66億美元，占其總資產(chǎn)的70%以上，Amaranth隨后宣告破產(chǎn)，其持有的頭寸只能被JP Morgan投行以及Citadel進(jìn)場清算。
任何預(yù)測都是主觀的，不可能是客觀的，甚至許多著名咨詢機(jī)構(gòu)或者所謂大師的預(yù)測都是錯(cuò)誤的。一旦你預(yù)測了行情或者相信某個(gè)市場評論的觀點(diǎn)，你就無法看到市場的真實(shí)面貌，因?yàn)槟銜炎约旱闹饔^看法投射到市場，市場變成一塊屏幕，不論市場怎樣波動，你都會有自己的解釋。你會形成一個(gè)看多或者看空的情節(jié)，這個(gè)情節(jié)就像烏云一樣籠罩在交易者的腦海里，最后這個(gè)情節(jié)就變成了死結(jié)。你會帶著扭曲的觀點(diǎn)看待市場長達(dá)數(shù)月甚至數(shù)年之久，從而導(dǎo)致整個(gè)交易活動陷于癱瘓。
一旦預(yù)測了市場，你就不愿意設(shè)置止損位，因?yàn)槟銏?jiān)信任何對你不利的波動都是暫時(shí)的，市場終會回到你預(yù)測的方向上。許多交易者在試圖抓住市場底部或頂部的時(shí)候損失慘重。
倚重預(yù)測，在世界觀上是神秘主義的宿命論，在方法論上是以偏概全的行為學(xué)，在值博率上是把盈利建立在極小概率上，在人的本能上迎合了偷懶和自大的天性。
（文章來源：期貨日報(bào)）
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