中州期貨：預期下向上驅動仍存 政策調控強力壓制價格 波動風險加劇

鋼材 | RB2205&HC2205

核心觀點：周末唐山鋼坯下跌40 發改委今年第三次調控礦價震蕩偏弱運行

主要邏輯：

①上周螺紋產量下降，消費環比增加，庫存繼續累積，但累庫幅度大幅下降。發改委今年已三次調控礦價，對礦價的調控決心較大。發改委表示要促進煤炭產量釋放穩定煤價。鋼鐵行業碳達峰時間由2025年延后至2030年，鋼鐵行業產量控制節奏較預期將放松。周末唐山鋼坯下跌40。

②宏觀政策逆周期調節較強。12月地產數據繼續全面大幅下滑且降幅環比擴大，不及預期，12月地產銷售同比下降16%、投資同比下降14%，12月施工同比下降35%，新開工同比下降31%，地產對鋼材的消費較差，但政策邊際大幅好轉，8日央行、銀保監會表示保障性租賃租房貸款不納入房貸集中管理。2022年1月新增專項債4844億，同比大幅增加。2022年1月財新制造業PMI為49.1，月環比下降1.8%。1月社融規模6.17萬億，創歷史新高。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

投資建議：單邊暫且觀望。螺紋5-10正套持有

鐵礦石 | I2205

核心觀點：預期下向上驅動仍存，政策調控強力壓制價格，波動風險加劇

①供給總量寬松，港口累庫。澳洲發運1618.9萬噸(+33.1)，發中國的比例79.97%(-4.19%)，巴西發運498.7萬噸(-66.2)，澳巴發運合計2117.6萬噸(-33.1)，全球發運合計2725.3萬噸(-161.4)。45港到港量2183.7萬噸(-225.1)，在港船舶155條(+6)，45港庫存15890萬噸(+164)。

②鐵水產量降低，港口成交好轉。進口礦周消耗量1773.31萬噸(-130.27)，以疏港量推算的鐵礦石需求為1735.17萬噸(+3.51)，以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1442.28萬噸(-93.17)，鋼廠鐵礦石庫存11034.13萬噸(-723.44)。

③綜合來看，預計2月份到港量偏低，短期需求受冬奧限制，鐵水產量下降，港口庫存處在絕對高位但累庫相對放緩。鋼廠進口礦可用天數較足，短期以消耗廠內庫存為主。由于宏觀政策穩經濟，鋼鐵工業碳達峰目標延緩，冬奧后復產存預期，鐵礦石調整后仍有驅動向上，但政策強力調控下價格受到壓制。

市場研判：震蕩運行，短期建議觀望回避風險，或750-850區間操作。

（文章來源：中州期貨）

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