隨著烏克蘭危機引發全球關注，很多投資者向我們咨詢：近期事件將對黃金的短期、中期和長期表現產生哪些影響？
首先，我們認為單個或偶發的地緣政治事件既不是投資者應該持有黃金的唯一原因，也不是主要原因。作為戰略性資產，黃金的作用主要體現于它在長期投資回報、實現投資多元化、提升流動性、構建積極的投資組合等方面的廣泛貢獻。
不過，這類事件也使我們更清楚地認識到，為什么說黃金是一種有效且成熟的對沖工具，能夠對沖可預期和不可預見的市場風險。
俄羅斯軍隊于格林威治標準時間周四上午進入烏克蘭，黃金價格隨之飆升至1,974美元/盎司的日內高點。此后，隨著全球股市反彈，黃金價格回吐了周四的大部分漲幅，但本月迄今的金價仍上漲了5%。
歷史數據表明，在與重大地緣政治危機相關的尾部事件中，黃金往往能夠做出積極反應，盡管價格會出現波動，但金價往往會在事件發生后的幾個月內維持高位(圖1)。
此外，黃金擁有一個根基深厚的高流動性市場，平均日交易額超過1200億美元，且買賣價差較小。所有這些特點，加之金條不存在信用風險，都使黃金成為搶手的避險資產。
圖1:多起重大地緣政治事件前后的黃金平均表現*
*我們將重大地緣政治事件發生之際的黃金價格指數化，定為100，事件發生當天為“D”。“D-10”表示事件發生前10天，“D+10”表示事件發生后10天，其余以此類推。
重大地緣政治事件包括：贖罪日戰爭爆發(1973年10月6日)，伊朗革命：伊朗末代國王穆罕巴列維開始流放(1979年1月16 日)，兩伊戰爭(1980年9月22日)，切爾諾貝利核電站事故(1986年4月26日)，伊拉克入侵科威特(1990年8月2日)，沙漠風暴行動(1991年1月17日)，世貿中心爆炸(1993年2月26日)，俄克拉荷馬城爆炸(1995年4月19日)，911襲擊(2001年9月11日)，美國入侵伊拉克(2003年3月20日)，福島核泄漏(2011年3月11 日)
過去一周，黃金的表現明顯優于美元以及美國、歐洲和英國的主權債券(圖2)。作為一種具有高度流動性的優質保值資產，黃金表現久經考驗，與比特幣等資產形成鮮明對比。在這次危機期間，股市先是經歷暴跌，后又在尾盤和2月25日星期五早盤交易中反彈，而比特幣的表現與股市如出一轍。
圖2:黃金、債券和其他資產的近期表現*
數據來源：彭博社，ICE BofA，ICE基準管理委員會，世界黃金協會
*本報告截稿于周五收盤前，因而時間段為2022年2月18日至24日。以美元計價，反映當地貨幣表現的英國和歐元債券除外。基于ICE BofA債券指數的債券表現。基于MSCI世界股票指數的全球股票表現。基于Blomberg XBT組合的比特幣表現。黃金價格以LBMA午盤黃金價格為基礎。
展望未來，我們認為，出于投資者潛在的戰術性倉位調整，黃金有可能經歷正反兩個方向的價格波動，但從長期來看，黃金投資需求將受到高通脹、地緣政治風險和整體權益市場可能的回調等因素的支撐。
此外，正如我們2022年黃金展望中討論的那樣，許多在疫情期間暫時退居次位的風險因素開始重新浮出水面，也將為黃金投資提供動力。
（文章來源：世界黃金協會）
關鍵詞： 政治事件
營業執照公示信息