按照往年規(guī)律，當(dāng)前應(yīng)正值“五一”小長假前期的備貨“小高峰”。然而，受高成本及疫情影響下物流受限，今年“五一”終端企業(yè)經(jīng)營情況不容樂觀。據(jù)產(chǎn)業(yè)人士介紹，與往年同期相比，今年“五一”前后，產(chǎn)業(yè)鏈下游備貨明顯偏謹(jǐn)慎。但對(duì)于節(jié)后包括下半年的中期需求，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為大概率會(huì)好轉(zhuǎn)。4月26日召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要性；浙江等各地也紛紛出臺(tái)針對(duì)小微企業(yè)的減負(fù)紓困措施；國內(nèi)疫情在節(jié)后有望明顯緩解，下游需求環(huán)比仍有好轉(zhuǎn)的預(yù)期。
聚酯市場處于弱復(fù)蘇階段
從今年下游“五一”節(jié)前的備貨表現(xiàn)看，聚酯下游市場備貨熱情不高。
“聚酯工廠節(jié)前多次促銷效果一般，產(chǎn)銷少數(shù)時(shí)間超過200%，其余時(shí)間產(chǎn)銷均難以做平。在疫情影響之下，今年上半年金三銀四的旺季沒有出現(xiàn)，內(nèi)貿(mào)紡織訂單疲弱，外貿(mào)訂單維持下游工廠的生產(chǎn)負(fù)荷，這也是市場節(jié)前備貨熱情一般的根本原因。”國貿(mào)期貨分析師陳勝表示。
“從資訊網(wǎng)站的數(shù)據(jù)來看，聚酯終端備貨比去年同期少了10—15天左右。主要源自訂單天數(shù)的下滑，需求萎靡不振。終端備貨偏剛需，補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，在上游聚酯降價(jià)促銷的時(shí)候會(huì)有少量補(bǔ)庫。”浙商期貨分析師朱立航表示，節(jié)后若紡織原料價(jià)格合適，下游會(huì)繼續(xù)少量補(bǔ)庫，但短期內(nèi)大幅補(bǔ)庫的情況或很難出現(xiàn)。
據(jù)朱立航介紹，此前受疫情影響，下游多個(gè)紡織基地被迫停工。例如海寧等紡織重地一度完全停工，隨著疫情逐步得到控制，物流已緩慢恢復(fù)，下游市場也在逐漸復(fù)蘇的過程中。但從數(shù)據(jù)上來看，終端訂單情況回升有限，各個(gè)紡織基地開工增長速度也有限，明顯仍弱于往年同期。
對(duì)此，陳勝表示，目前市場的處于弱復(fù)蘇的階段，疫情攪擾導(dǎo)致上半年生產(chǎn)受到干擾，國內(nèi)紡織服裝需求疲弱；而東南亞國家復(fù)工復(fù)產(chǎn)對(duì)國內(nèi)訂單形成沖擊，出口訂單在集裝箱價(jià)格上漲，運(yùn)輸不暢的背景下，利潤一般。
在朱立航看來，后續(xù)聚酯市場的復(fù)蘇仍然需要依托疫情得到有效控制。“在疫情沒有真正得到控制以前，下游備貨將以剛需為主，相比以往將明顯下滑，主動(dòng)補(bǔ)庫的行為很難出現(xiàn)。”
隨著疫情的轉(zhuǎn)好以及國家穩(wěn)增長政策的推動(dòng)，“五一”小長假后下游可能迎來市場訂單的提振。
“進(jìn)入5月，伴隨疫情緩和，行情將有兩個(gè)方面的利好。一是隨著華東解封的臨近，內(nèi)需將可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性的反彈；二是港口運(yùn)輸?shù)恼；瘜⒛軌蚓徑饧b箱價(jià)格上漲的趨勢(shì)，推動(dòng)出口貿(mào)易的正常進(jìn)行。”陳勝稱。
玻璃存在下游補(bǔ)貨需求
通常上半年5月份是玻璃市場一個(gè)小旺季，下游在“五一”小長假之前會(huì)有備貨需求，庫存呈下降趨勢(shì)。但今年受疫情影響，物流運(yùn)輸受限，運(yùn)費(fèi)提高，下游備貨意愿低，廠家?guī)齑娉掷m(xù)累加。
“目前，玻璃庫存結(jié)構(gòu)主要集中在上游廠家手里，中下游庫存中性偏低，部分下游加工廠原片庫存較低甚至影響開工。”國投安信期貨分析師周小燕稱。
據(jù)周小燕介紹，今年下游加工廠資金情況一直存在回款難的問題，下游訂單表現(xiàn)不足。加上疫情的影響，物流運(yùn)輸受限，運(yùn)費(fèi)增加，成片出貨受限，庫存累加，原片備貨難度增加，備貨意愿低，大部分下游原片庫存較低。
“今年玻璃需求受多重因素影響需求恢復(fù)速度偏慢。”方正中期期貨分析師魏朝明表示，疫情對(duì)物流的沖擊是下游需求恢復(fù)緩慢的首要因素，從下游貿(mào)易商及深加工企業(yè)反饋信息來看，疫情沖擊不但影響深加工企業(yè)訂購原片，也影響了玻璃制成品的物流運(yùn)輸，產(chǎn)業(yè)鏈上下游運(yùn)行不暢。房地產(chǎn)市場偏弱預(yù)期也影響了產(chǎn)業(yè)鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，玻璃深加工企業(yè)擔(dān)憂回款進(jìn)度，承接訂單意愿不強(qiáng)，需求釋放暫不充分。
值得一提的是，近期物流運(yùn)輸暢通得到有關(guān)部門密切關(guān)注，道路通行情況顯著改善。“當(dāng)前物流全面暢通，下游深加工補(bǔ)庫需求釋放將帶動(dòng)玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存去化，從而有利于玻璃價(jià)格站穩(wěn)成本線。玻璃深加工企業(yè)宜把握成本線附近及以下的買入套保機(jī)會(huì)。”魏朝明說。
“目前價(jià)格在成本線附近，我們認(rèn)為疫情緩解后，中下游有補(bǔ)庫需求，有望迎來庫存拐點(diǎn)，價(jià)格繼續(xù)下探的空間不大。”周小燕認(rèn)為，目前下游原片庫存低，疫情需求延后，隨著物流緩解后，下游會(huì)有一波補(bǔ)庫需求。
在魏朝明看來，今年玻璃的需求將取決于2020年及2021年高增長的期房銷售面積，同時(shí)疊加2021年應(yīng)竣工未竣工的玻璃需求，玻璃需求前景并不悲觀。
甲醇下游需求仍有望回升
采訪中記者了解到，今年部分區(qū)域運(yùn)輸受限，加之運(yùn)價(jià)上調(diào)，導(dǎo)致甲醇到貨成本增加，且“五一”節(jié)前恰逢甲醇期貨破位下行，市場參與心態(tài)謹(jǐn)慎，剛需接貨為主，節(jié)前整體備貨規(guī)模相對(duì)有限。
“受到買漲不買跌心態(tài)的影響，今年五一節(jié)前市場備貨并不積極，部分外采烯烴裝置停車，對(duì)甲醇剛需走弱。”方正中期期貨研究院上海分院負(fù)責(zé)人夏聰聰介紹說，甲醇產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均衡，下游市場仍面臨較大成本壓力。
當(dāng)前除了煤制烯烴開工處于高位外，傳統(tǒng)需求行業(yè)進(jìn)入二季度并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
“甲醇下游需求端整體表現(xiàn)偏弱，需求復(fù)蘇時(shí)間維度拉長。此外，國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性不確定性加大，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較多困難和挑戰(zhàn)，一定程度影響到下游需求行業(yè)的恢復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注各地疫情形勢(shì)。”夏聰聰稱。
隨著企穩(wěn)回暖以及疫情形勢(shì)得到好轉(zhuǎn)的話，甲醇下游市場需求仍有望回升。
“分行業(yè)來看，煤制烯烴開工已經(jīng)達(dá)到高位，進(jìn)一步提升的空間和難度增加，對(duì)甲醇跟剛需相對(duì)穩(wěn)定。傳統(tǒng)需求行業(yè)目前仍處于低負(fù)荷運(yùn)行態(tài)度，5月份開工或有所改善。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，甲醇需求由煤制烯烴主導(dǎo)，需求端跟進(jìn)滯緩情況下，難以提供強(qiáng)有力支撐。”夏聰聰認(rèn)為。
從聚烯烴市場來看，與往年不同的是，今年上半年傳統(tǒng)旺季以及“五一”假期前備貨也明顯缺乏彈性。
“節(jié)前備貨意愿不足，一方面是因?yàn)楫?dāng)前大環(huán)境影響整體需求偏弱，下游訂單跟進(jìn)不足，與往年相比處于低位。下游行業(yè)的原料庫存偏低，多數(shù)維持剛需采購，而成品庫存持續(xù)偏高，說明終端消費(fèi)力度不夠。另一方面，下游加工利潤差，受疫情影響，區(qū)域間的物流尚未完全放開，給備貨增加一定難度。”據(jù)一德期貨分析師任寧說。
在任寧看來，從年后到現(xiàn)在的聚烯烴市場呈現(xiàn)出弱需求導(dǎo)致去庫緩慢，尤其中游環(huán)節(jié)壓力明顯，價(jià)格主要跟隨成本端波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。
“從產(chǎn)業(yè)基本面來看，今年的投產(chǎn)計(jì)劃受成本端影響存在延期可能，在2209合約之前兌現(xiàn)的有限，需求后期環(huán)比好轉(zhuǎn)，上游原油高位振蕩背景下聚烯烴的利潤大概率會(huì)緩慢修復(fù)。”任寧表示，目前國內(nèi)聚烯烴已經(jīng)是相對(duì)的價(jià)格洼地，出口空間存在且兌現(xiàn)，具有一定的支撐力度。
（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）
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