按照往年規律，當前應正值“五一”小長假前期的備貨“小高峰”。然而，受高成本及疫情影響下物流受限，今年“五一”終端企業經營情況不容樂觀。據產業人士介紹，與往年同期相比，今年“五一”前后，產業鏈下游備貨明顯偏謹慎。但對于節后包括下半年的中期需求，業內人士普遍認為大概率會好轉。4月26日召開的中央財經委員會第十一次會議再次強調了基礎設施建設的重要性；浙江等各地也紛紛出臺針對小微企業的減負紓困措施；國內疫情在節后有望明顯緩解，下游需求環比仍有好轉的預期。

聚酯市場處于弱復蘇階段

從今年下游“五一”節前的備貨表現看，聚酯下游市場備貨熱情不高。

“聚酯工廠節前多次促銷效果一般，產銷少數時間超過200%，其余時間產銷均難以做平。在疫情影響之下，今年上半年金三銀四的旺季沒有出現，內貿紡織訂單疲弱，外貿訂單維持下游工廠的生產負荷，這也是市場節前備貨熱情一般的根本原因。”國貿期貨分析師陳勝表示。

“從資訊網站的數據來看，聚酯終端備貨比去年同期少了10—15天左右。主要源自訂單天數的下滑，需求萎靡不振。終端備貨偏剛需，補庫意愿不強，在上游聚酯降價促銷的時候會有少量補庫。”浙商期貨分析師朱立航表示，節后若紡織原料價格合適，下游會繼續少量補庫，但短期內大幅補庫的情況或很難出現。

據朱立航介紹，此前受疫情影響，下游多個紡織基地被迫停工。例如海寧等紡織重地一度完全停工，隨著疫情逐步得到控制，物流已緩慢恢復，下游市場也在逐漸復蘇的過程中。但從數據上來看，終端訂單情況回升有限，各個紡織基地開工增長速度也有限，明顯仍弱于往年同期。

對此，陳勝表示，目前市場的處于弱復蘇的階段，疫情攪擾導致上半年生產受到干擾，國內紡織服裝需求疲弱；而東南亞國家復工復產對國內訂單形成沖擊，出口訂單在集裝箱價格上漲，運輸不暢的背景下，利潤一般。

在朱立航看來，后續聚酯市場的復蘇仍然需要依托疫情得到有效控制。“在疫情沒有真正得到控制以前，下游備貨將以剛需為主，相比以往將明顯下滑，主動補庫的行為很難出現。”

隨著疫情的轉好以及國家穩增長政策的推動，“五一”小長假后下游可能迎來市場訂單的提振。

“進入5月，伴隨疫情緩和，行情將有兩個方面的利好。一是隨著華東解封的臨近，內需將可能出現報復性的反彈；二是港口運輸的正常化將能夠緩解集裝箱價格上漲的趨勢，推動出口貿易的正常進行。”陳勝稱。

玻璃存在下游補貨需求

通常上半年5月份是玻璃市場一個小旺季，下游在“五一”小長假之前會有備貨需求，庫存呈下降趨勢。但今年受疫情影響，物流運輸受限，運費提高，下游備貨意愿低，廠家庫存持續累加。

“目前，玻璃庫存結構主要集中在上游廠家手里，中下游庫存中性偏低，部分下游加工廠原片庫存較低甚至影響開工。”國投安信期貨分析師周小燕稱。

據周小燕介紹，今年下游加工廠資金情況一直存在回款難的問題，下游訂單表現不足。加上疫情的影響，物流運輸受限，運費增加，成片出貨受限，庫存累加，原片備貨難度增加，備貨意愿低，大部分下游原片庫存較低。

“今年玻璃需求受多重因素影響需求恢復速度偏慢。”方正中期期貨分析師魏朝明表示，疫情對物流的沖擊是下游需求恢復緩慢的首要因素，從下游貿易商及深加工企業反饋信息來看，疫情沖擊不但影響深加工企業訂購原片，也影響了玻璃制成品的物流運輸，產業鏈上下游運行不暢。房地產市場偏弱預期也影響了產業鏈的正常運轉，玻璃深加工企業擔憂回款進度，承接訂單意愿不強，需求釋放暫不充分。

值得一提的是，近期物流運輸暢通得到有關部門密切關注，道路通行情況顯著改善。“當前物流全面暢通，下游深加工補庫需求釋放將帶動玻璃生產企業庫存去化，從而有利于玻璃價格站穩成本線。玻璃深加工企業宜把握成本線附近及以下的買入套保機會。”魏朝明說。

“目前價格在成本線附近，我們認為疫情緩解后，中下游有補庫需求，有望迎來庫存拐點，價格繼續下探的空間不大。”周小燕認為，目前下游原片庫存低，疫情需求延后，隨著物流緩解后，下游會有一波補庫需求。

在魏朝明看來，今年玻璃的需求將取決于2020年及2021年高增長的期房銷售面積，同時疊加2021年應竣工未竣工的玻璃需求，玻璃需求前景并不悲觀。

甲醇下游需求仍有望回升

采訪中記者了解到，今年部分區域運輸受限，加之運價上調，導致甲醇到貨成本增加，且“五一”節前恰逢甲醇期貨破位下行，市場參與心態謹慎，剛需接貨為主，節前整體備貨規模相對有限。

“受到買漲不買跌心態的影響，今年五一節前市場備貨并不積極，部分外采烯烴裝置停車，對甲醇剛需走弱。”方正中期期貨研究院上海分院負責人夏聰聰介紹說，甲醇產業鏈利潤分配不均衡，下游市場仍面臨較大成本壓力。

當前除了煤制烯烴開工處于高位外，傳統需求行業進入二季度并未出現好轉。

“甲醇下游需求端整體表現偏弱，需求復蘇時間維度拉長。此外，國內外環境復雜性不確定性加大，國內經濟發展面臨較多困難和挑戰，一定程度影響到下游需求行業的恢復，重點關注各地疫情形勢。”夏聰聰稱。

隨著企穩回暖以及疫情形勢得到好轉的話，甲醇下游市場需求仍有望回升。

“分行業來看，煤制烯烴開工已經達到高位，進一步提升的空間和難度增加，對甲醇跟剛需相對穩定。傳統需求行業目前仍處于低負荷運行態度，5月份開工或有所改善。從消費結構看，甲醇需求由煤制烯烴主導，需求端跟進滯緩情況下，難以提供強有力支撐。”夏聰聰認為。

從聚烯烴市場來看，與往年不同的是，今年上半年傳統旺季以及“五一”假期前備貨也明顯缺乏彈性。

“節前備貨意愿不足，一方面是因為當前大環境影響整體需求偏弱，下游訂單跟進不足，與往年相比處于低位。下游行業的原料庫存偏低，多數維持剛需采購，而成品庫存持續偏高，說明終端消費力度不夠。另一方面，下游加工利潤差，受疫情影響，區域間的物流尚未完全放開，給備貨增加一定難度。”據一德期貨分析師任寧說。

在任寧看來，從年后到現在的聚烯烴市場呈現出弱需求導致去庫緩慢，尤其中游環節壓力明顯，價格主要跟隨成本端波動的態勢。

“從產業基本面來看，今年的投產計劃受成本端影響存在延期可能，在2209合約之前兌現的有限，需求后期環比好轉，上游原油高位振蕩背景下聚烯烴的利潤大概率會緩慢修復。”任寧表示，目前國內聚烯烴已經是相對的價格洼地，出口空間存在且兌現，具有一定的支撐力度。

（文章來源：期貨日報）

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