銅

隔夜銅價震蕩偏強。宏觀方面，美聯儲議息會議之前，美元表現異常強勢，市場或轉向美聯儲動作對抑制通脹預期有效，美股羸弱下市場也開始擔憂流動性風險，市場表現提前計提5 月加息的影響；國內方面，疫情加大了經濟下行壓力，穩增長政策陸續出爐，但市場更期待疫情影響早日結束。基本面，供求雙弱，但疫情影響擴大下，市場轉向對需求從預期偏強轉到現實轉弱。庫存方面來看，LME 再度大幅增倉13325 噸至148500 噸，累庫延續也給了市場較大壓力；國內社會庫存本周繼續下滑，物流逐漸恢復下，下游開始逐漸補庫，從這方面來看補庫更多體現在了升貼水上，而對絕對價格貢獻偏小。此前銅價在預期偏強和現實偏弱之間存在一定博弈，但在國內疫情影響遲遲得不到妥善化解下，海外LME 銅庫存連續累庫下，市場先行選擇了回調，一是等待加息影響落地，二是等待疫情出現拐點。至于調整何時結束，市場多放在了五一節后，但也存在加到不確定性，對于銅價本輪回調力度如何較難去評判，因本身銅價已處高位，波動率和波幅增加在所難免。此前提出，若銅價在此期間出現快速回調，可能是較好的逢低買入節點，投資者可通過疫情以及股市表現來去擇時。

鋁

隔夜滬鋁震蕩偏強，夜盤AL2206 主力收于20820 元/噸，漲幅0.53%，持倉增倉508 手至21.15 萬手。現貨貼水30 元，佛山A00 報價20820 元/噸，對無錫A00 報升水90 元/噸。昨日鋁棒加工費除河南臨沂南昌持穩，其它地區上調30-80 元/噸；鋁桿加工費基本持穩；當前消息相對透明、基本面無過多亮點下，近期鋁盤面維持平穩震蕩走勢。疫情持續沖擊下，鋁錠利潤空間充裕保證產量增量強勁，但主要消費地華東地區訂單大幅回落、產成品庫存積壓，為減少資金壓力，多板塊下游企業被迫減產，本周下游開工率數據創兩月來新低。了解到五一節前下游備貨意愿提升，關注鋁錠及鋁棒持續去庫進程。

鎳

隔夜LME 鎳震蕩回升，漲幅1.84%至33685 美元/噸；國內滬鎳上漲2.17%至228530 元/噸，內外差價收窄至2 萬元/噸左右。

當前市場關注點仍在于疫情方面以及鎳自身基本面上。一是，受疫情影響，不銹鋼轉為快速累庫，給后期排產計劃帶來較大壓力；硫酸鎳冶煉利潤兩頭擠壓下出現虧損，下游汽車產量受影響下，硫酸鎳產量預期也將小幅下調。因此從需求方面來看，鎳需求環比將出現一定程度下降。二是，鎳供應方面，國內產量預期小幅回升，在進口連續且大幅虧損下，3 月鎳進口量未受到較大影響，俄鎳補充及時，印尼鎳鐵和高冰鎳呈現大幅增加之勢，市場此前預期的供應不足被證偽。因此，若疫情影響持續且蔓延下，國內鎳供求拐點可能提前到來，而海外特別是歐洲冶煉企業仍以精煉鎳消化為主下，持續內弱外強不難理解，但國內作為凈進口國，價差持續倒掛始終存在供應隱患，國內精煉鎳緊張態勢不減。對于絕對價格而言，LME 鎳倉單集中且持續去庫下，價格仍在受控范圍之內，或仍以時間換空間，國內跟隨外盤漲跌，但當市場計提疫情減弱需求下，價格即表現異常偏弱，后期關注點可能放在國內經濟的修復上。

鋅

滬鋅夜盤震蕩收漲0.99%至27630 元/噸，2205 合約持倉減少1833 手至3.1 萬手，上期所注冊倉單減少577 噸至12.99 萬噸。

LME 收漲0.11%至4194 美元/噸，庫存減少475 噸至10.13 萬噸。上海0#鋅對2205 合約報貼20 元/噸左右；廣東0#鋅對2206合約報價貼水40-60 元/噸，粵市較滬市貼水10 元/噸；天津0#鋅對2205 合約報貼水40-110 元/噸附近，津市較滬市60 元/噸。國內目前的疫情對需求的影響沒有邊際好轉，外強內弱將持續，滬倫比已見反彈拐點，后續天津港陸續出口清關后，內外反套將有較強動力反彈。

錫

滬錫夜盤收漲2.23%至328800 元/噸，2205 持倉減少5277 手至1.1 萬手，上期所倉單減少250 噸至1430 噸。LME 收漲1.11%至40445 美元/噸，庫存持平于2880 噸。現貨市場對2205 報價，云錫升水8500-9000 元/噸、云字升水8000-8500 元/噸、小牌平水至升水7000-8000 元/噸。5-6 價差縮窄至4160 元/噸、6-7 價差縮窄至4550 元/噸。國內疫情影響較大，供需兩端均受限，多空持續博弈，價格或仍以震蕩為主。

（文章來源：光大期貨）

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