中州期貨：發改委開展監管調研 調控影響尚未結束 低位震蕩

鋼材 | RB2205&HC2205

核心觀點：節后需求啟動慢于去年，原料端政策調控放緩，震蕩運行

主要邏輯：

①本周隨電爐復工螺紋產量增加，節后工地逐漸復工，消費環比略增加，增速慢于去年同期，庫存繼續累積，累庫幅度略下降。發改委今年已三次調控礦價，對礦價的調控決心較大。發改委表示要促進煤炭產量釋放穩定煤價。鋼鐵行業碳達峰時間由2025年延后至2030年，鋼鐵行業產量控制節奏較預期將放松。昨唐山鋼坯下跌20，上海螺紋下跌30-60，上海熱卷下跌60。部分地區開發商拖欠總包中建二局的款項，工地施工受影響，不過從全國來看，工地仍處于復工復產中。

②宏觀政策逆周期調節較強。12月地產數據繼續全面大幅下滑且降幅環比擴大，不及預期，12月地產銷售同比下降16%、投資同比下降14%，12月施工同比下降35%，新開工同比下降31%，地產對鋼材的消費較差，但調控政策邊際放松，8日央行、銀保監會表示保障性租賃租房貸款不納入房貸集中管理。2022年1月新增專項債4844億，同比大幅增加。2022年1月財新制造業PMI為49.1，月環比下降1.8%。1月社融規模6.17萬億，創歷史新高。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

投資建議：螺紋5-10正套持有。

鐵礦石 | I2205

核心觀點：發改委開展監管調研，調控影響尚未結束，低位震蕩

①供給總量寬松但邊際減量，港口累庫。澳洲發運1457.9萬噸(-161)，發中國的比例80.4%(+0.43%)，巴西發運569.4萬噸(-38.3)，澳巴發運合計2021.7萬噸(-95.9)，全球發運合計2591.1萬噸(-134.2)。45港到港量2173.7萬噸(-10)，在港船舶155條(+6)，45港庫存15890萬噸(+164)。

②鐵水產量降低，港口成交冷清。進口礦周消耗量1773.31萬噸(-130.27)，以疏港量推算的鐵礦石需求為1735.17萬噸(+3.51)，以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1442.28萬噸(-93.17)，鋼廠鐵礦石庫存11034.13萬噸(-723.44)。

③綜合來看，推算2月份到港偏低，短期需求受冬奧限制，鋼廠以消耗場內庫存為主，港口庫存處在絕對高位但港存+鋼廠庫存+壓港有所降低。政策調控下投機情緒降溫，引導價格回歸。由于宏觀政策穩經濟，鋼鐵工業碳達峰目標延緩，冬奧后復產存預期，礦石下方有較強支撐。

市場研判：震蕩操作。

（文章來源：中州期貨）

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