天風(fēng)證券：浮法價(jià)格持續(xù)上漲 光伏玻璃短期需求略升溫

浮法玻璃價(jià)格持續(xù)上漲，22Q2需求有望達(dá)到小高峰本周浮法玻璃國(guó)內(nèi)均價(jià)環(huán)比上周上漲2.30%，加工廠訂單跟進(jìn)不足，浮法廠交投轉(zhuǎn)弱，廠商庫(kù)存4124萬重量箱，較上周增加314萬重量箱，周內(nèi)產(chǎn)能為173925t/d，環(huán)比減少450噸。本周成本端純堿、燃料價(jià)格穩(wěn)中有漲，原片價(jià)格企穩(wěn)，浮法玻璃利潤(rùn)增速趨緩。我們認(rèn)為后續(xù)若地產(chǎn)資金邊際改善，浮法玻璃需求端仍有望出現(xiàn)短期反彈，今年上半年有望迎來竣工小高峰。

光伏短期需求有所升溫，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能投放進(jìn)度上周2mm、3.2mm光伏鍍膜玻璃價(jià)格分別為19.2、25元/平方米，環(huán)比持平。廠商庫(kù)存天數(shù)23.00天，環(huán)比上周下降4.61%。近期原料端價(jià)格穩(wěn)中有漲，純堿市場(chǎng)高位運(yùn)行，終端電站部分招標(biāo)項(xiàng)目推進(jìn)，短期需求有所升溫。中長(zhǎng)期看未來若上游原材料價(jià)格回落，疊加政策推動(dòng)，光伏裝機(jī)需求22/23年有望持續(xù)改善。供給側(cè)，上周光伏玻璃日熔量43410噸，環(huán)比增加2.84%，22年光伏玻璃投產(chǎn)計(jì)劃較大，但推進(jìn)情況一般，在當(dāng)前價(jià)格下我們認(rèn)為22年產(chǎn)能投放情況仍需觀察。總體而言，我們認(rèn)為全行業(yè)平均利潤(rùn)目前或仍處于底部區(qū)間，目前價(jià)格水平下部分小窯爐已無利可圖，我們判斷價(jià)格下行空間有限，后續(xù)若需求加速好轉(zhuǎn)，光伏玻璃價(jià)格仍有望階段性調(diào)漲，繼續(xù)看好龍頭公司未來量?jī)r(jià)齊升的邏輯。

繼續(xù)推薦光伏玻璃龍頭，浮法龍頭具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值光伏行業(yè)需求有望邊際改善，玻璃龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)能端具備高成長(zhǎng)性，推薦【信義光能】(與電新聯(lián)合覆蓋)，【福萊特】

(與電新聯(lián)合覆蓋)、困境反轉(zhuǎn)角度推薦【亞瑪頓】。浮法玻璃價(jià)格與利潤(rùn)隨短期仍在向下，但浮法龍頭股價(jià)已大幅調(diào)整，考慮均衡狀態(tài)下其浮法業(yè)務(wù)的盈利與估值，以及光伏等新業(yè)務(wù)帶來的額外成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為當(dāng)前浮法龍頭已具備較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值，持續(xù)推薦【旗濱集團(tuán)】，【信義玻璃】，【南玻A】；玻璃新材料角度，UTG原片突破國(guó)外壟斷，國(guó)產(chǎn)替代后產(chǎn)銷有望快速增長(zhǎng)，持續(xù)推薦【凱盛科技】(與電子組聯(lián)合覆蓋)，藥用玻璃國(guó)產(chǎn)替代邏輯下，推薦中硼硅藥用玻璃頭部企業(yè)【山東藥玻】(與醫(yī)藥組聯(lián)合覆蓋)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料普漲導(dǎo)致地產(chǎn)、光伏等下游需求延緩超預(yù)期；浮法產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率提升超預(yù)期。

（文章來源：天風(fēng)證券）

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