煤炭鋼鐵行業周報：補庫需求猶存 煤價穩中有跌；基建需求回暖 鋼價穩中有漲

本期投資提示：

動力煤方面，港口動力煤現貨價收報900 元/噸，環比下跌70 元/噸。供給端，政策干預下產地動力煤價格穩中有跌。產地煤礦供應較為穩定，港口煤炭調入量環比增加，低于去年同期但高于前年同期水平。復工復產下，非電力企業需求復蘇，疊加下游庫存仍處于低位，補庫尤為積極；港口地區調出量環比增加，高于去年且遠高于前年同期水平。調出量增幅大于調入量致使港口煤炭庫存環比減少，低于去年但高于前年同期水平。長協簽訂進展低于預期，電廠經營壓力凸顯，保供穩價政策持續加碼，下游需求旺盛但市場情緒低迷，預計港口穩中有跌。煉焦煤方面，產地煉焦煤價格環比持平。供給端，煉焦煤供給持續增量，各地區煤礦均已恢復至節前水平。需求端，隨著冬奧會，環京地區鋼鐵、焦化企業陸續開工，庫存消耗至較低水平，補庫需求強勁；中期來看穩增長政策環境下基建投資增速小幅增長、房地產用鋼需求預期好轉，制造業需求增速平穩。綜合來看預計全年鋼鐵總產量基本持平，焦煤焦炭價格震蕩盤整。我們重點推薦穩定經營高分紅高股息標的中國神華、陜西煤業，高股息低估值轉型標的兗礦能源、高彈性轉型標的電投能源，以及國企改革受益標的山西焦煤。

截至本周五螺紋鋼(上海)HRB400 20mm 現貨價4750 元/噸，環比上周五下跌100元/噸。供給端，隨著北方重大賽事結束，鋼廠限產有所放松，本周全國鋼材產量環比上漲4.38%，同比下降8.5%，整體仍然處于相對低位。預計后續隨著華北地區環保壓力減弱，鋼鐵供給將有一定回升。需求端，隨著元宵節后各地項目陸續復工，建筑用鋼需求有明顯恢復，本周日均建材成交量約為11.23 萬噸，環比上升51%。受此影響，本周五大品種鋼材表觀需求量環比上升7%，但同比下降約11%。目前鋼材庫存水平環比上升4.13%至2395 萬噸，較往年同期下降約30%，處于較低水平；未來鋼鐵供給端在能耗雙控和環保管控政策下產量難以大幅增加，需求方面預計將受益于基建回暖，未來鋼價預期企穩后將有所上漲。普鋼方面推薦長板材兼顧的低估值高彈性標的馬鋼股份，以板材為主的低估值標的華菱鋼鐵，特鋼關注高溫合金標的撫順特鋼、不銹鋼冷軋龍頭標的甬金股份，以及穿越周期、業績穩定的中信特鋼。

供給環比上升，需求環比上升，鐵礦價格環比上漲。本周進口61.5% PB 粉礦價格環比上周上漲2.5%至861 元/噸。供應端，澳大利亞和巴西的鐵礦發運量合計約1948 萬噸，環比上升6.79%，由于南半球雨季將逐漸結束，后續供應預計將較為穩定。需求端，目前日均鐵水產量為209 萬噸，環比上升2.88%，同比下降約15.3%。庫存端，港口庫存環比下降0.92%，高出2021 年同期24.22%，高出2020 年同期31.54%。后續鋼廠復產預期下鐵礦石需求將有一定回升，但供給端預計保持相對穩定，疊加庫存水平處于高位，預計鐵礦石價格保持震蕩，后續上漲空間較為有限。

風險提示：保供力度疊加價格管控政策力度超預期，煤炭價格持續下跌；鋼鐵下游需求不及預期，鋼價出現回落。

（文章來源：上海申銀萬國證券研究所）

關鍵詞： 鋼鐵行業